भारतीय बांड बाज़ार का आकार बहुत बड़ा है, कुछ ट्रिलियन डॉलर का है। इस विशाल बाज़ार में, सरकार, कॉर्पोरेट और अन्य संस्थाएँ विभिन्न प्रकार के बांड जारी करती हैं।
एक खुदरा निवेशक के लिए, विभिन्न प्रकार के बांडों को समझना और निवेश के लिए किसे चुनना है, यह समझना भारी पड़ सकता है। इस लेख में, हम विभिन्न मापदंडों के आधार पर बांडों के वर्गीकरण को देखेंगे।
बांडों का वर्गीकरण
विभिन्न मापदंडों के आधार पर बांडों का वर्गीकरण निम्नानुसार किया जा सकता है।
1. जारीकर्ता: विभिन्न संस्थाएँ ऋण बाज़ार में बांड जारी करती हैं। इनमें से कुछ में शामिल हैं:
- केंद्र सरकार जो ट्रेजरी बिल और दिनांकित बांड (सरकारी प्रतिभूतियाँ या जी-सेक) जारी करती है
- राज्य सरकारें जो राज्य विकास ऋण (एसडीएल) जारी करती हैं
- नगर निगम जो नगरपालिका बांड जारी करते हैं
- सार्वजनिक क्षेत्र के उपक्रम (पीएसयू) जो पीएसयू बांड जारी करते हैं
- सार्वजनिक क्षेत्र के बैंक, निजी बैंक, एनबीएफसी इत्यादि, जो कॉर्पोरेट बांड जारी करते हैं
- निजी कंपनियाँ जो कॉर्पोरेट बांड आदि जारी करती हैं।
केंद्र सरकार, राज्य सरकारों और नगर निगमों द्वारा जारी किए गए बांड कम जोखिम वाले माने जाते हैं। केंद्र सरकार के बांड पुनर्भुगतान की संप्रभु गारंटी देते हैं। इसलिए, आमतौर पर, केंद्र सरकार के बांड पर दी जाने वाली ब्याज दर सबसे कम होती है। जारीकर्ता की विश्वसनीयता के आधार पर, जैसे-जैसे जोखिम बढ़ता है, देय ब्याज दर बढ़ती है।
2. कार्यकाल: जिस अवधि के लिए बांड जारी किए जाते हैं, उसके आधार पर उन्हें निम्नानुसार वर्गीकृत किया जा सकता है।
- अल्पकालिक बांड: इन्हें तीन साल तक की अवधि के लिए जारी किया जाता है। उदाहरण के लिए, केंद्र सरकार 91, 182 या 364 दिनों सहित विभिन्न कार्यकालों के लिए ट्रेजरी बिल जारी करती है।
- मध्यम अवधि के बांड: इन्हें तीन से 10 साल के बीच की अवधि के लिए जारी किया जाता है। उदाहरण के लिए, आरबीआई आठ साल की अवधि के लिए सॉवरेन गोल्ड बांड (एसजीबी) जारी करता था।
- दीर्घकालिक बांड: इन्हें 10 वर्ष से अधिक की अवधि के लिए जारी किया जाता है। उदाहरण के लिए, केंद्र सरकार 10-40 वर्षों की अवधि वाली दिनांकित सरकारी प्रतिभूतियाँ (जी-सेक) जारी करती है। लंबी अवधि के बांड के भीतर, हमारे पास स्थायी बांड हैं जिनकी कोई परिपक्वता तिथि नहीं है। वे अनिश्चित काल तक ब्याज देते रहते हैं।
विशेष रूप से कार्यकाल के आधार पर, आमतौर पर, जितने लंबे कार्यकाल के लिए बांड जारी किया जाता है, उतनी अधिक ब्याज दर का भुगतान किया जाता है।
3. क्रेडिट रेटिंग: किसी बॉन्ड की क्रेडिट रेटिंग दर्शाती है कि किसी निवेशक के लिए इसमें निवेश करना कितना सुरक्षित है। भारत में, बांड के लिए क्रेडिट रेटिंग सेबी-पंजीकृत क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों द्वारा दी जाती है, जिनमें क्रिसिल, आईसीआरए, केयर आदि शामिल हैं। उदाहरण के लिए, क्रिसिल रेटिंग स्केल इस प्रकार है।
बीबीबी- और उससे ऊपर की क्रेडिट रेटिंग वाले बांड को निवेश ग्रेड माना जाता है। इन रेटिंग वाले बांड में डिफ़ॉल्ट का जोखिम कम से मध्यम होता है। रूढ़िवादी जोखिम प्रोफ़ाइल वाले निवेशक उन पर विचार कर सकते हैं।
बीबी+ और उससे नीचे की क्रेडिट रेटिंग वाले बांड को गैर-निवेश ग्रेड माना जाता है। इन बांडों को उच्च-उपज बांड, सट्टा बांड या जंक बांड के रूप में भी जाना जाता है। उनमें डिफॉल्ट का जोखिम अधिक होता है। ये बांड निवेशकों को उच्च जोखिम की भरपाई करने के लिए निवेश-ग्रेड बांड की तुलना में उच्च ब्याज दर प्रदान करते हैं। वे आक्रामक जोखिम प्रोफ़ाइल वाले निवेशकों के लिए उपयुक्त हैं।
4. रुचि प्रकार: किसी बांड पर दी जाने वाली ब्याज दर या तो निश्चित होती है या फ्लोटिंग होती है। एक निश्चित दर बांड के लिए, कूपन दर पूरे कार्यकाल के लिए, यानी परिपक्वता तक तय रहती है। आइए जी-सेक के उदाहरण से समझें: 7.17% जीएस 2028।
उपरोक्त 8 जनवरी 2018 को जारी किया गया 10-वर्षीय जी-सेक है। बांड 7.17% की कूपन दर के साथ जारी किया गया है। यह 2028 तक पूरे बांड कार्यकाल के दौरान 7.17% प्रति वर्ष की निश्चित ब्याज दर का भुगतान करेगा। ब्याज का भुगतान हर साल 8 जनवरी और 8 जुलाई को अर्धवार्षिक रूप से किया जाता है।
फ्लोटिंग-रेट बांड के लिए, कोई निश्चित कूपन दर नहीं है। इसमें एक परिवर्तनीय कूपन दर है, जिसे निर्दिष्ट अंतराल पर रीसेट किया जाता है। रीसेट हर छह महीने या सालाना हो सकता है। आइए फ्लोटिंग रेट सेविंग बॉन्ड 2020 (कर योग्य) योजना के तहत आरबीआई द्वारा जारी फ्लोटिंग रेट सेविंग बॉन्ड (एफआरएसबी) के उदाहरण से समझते हैं।
एफआरएसबी कूपन दर एनएससी दर पर (+) 35 आधार अंकों के प्रसार के साथ प्रचलित राष्ट्रीय बचत प्रमाणपत्र (एनएससी) दर से जुड़ी या जुड़ी हुई है। कूपन दर हर साल 1 जनवरी और 1 जुलाई को अर्ध-वार्षिक रूप से रीसेट की जाती है।
वर्तमान एनएससी ब्याज दर 7.70% (जनवरी 2026 तक) है। तो, एफआरएसबी ब्याज दर 8.05% है (एनएससी दर पर (+) 35 आधार अंकों का प्रसार)।
ब्याज भुगतान आवृत्ति
किसी बांड पर ब्याज भुगतान की आवृत्ति भिन्न-भिन्न होती है। यह मासिक, त्रैमासिक, अर्धवार्षिक, वार्षिक या परिपक्वता पर हो सकता है। ब्याज भुगतान की आवृत्ति जारी करने के समय निर्दिष्ट की जाती है और पूरे बांड कार्यकाल के दौरान स्थिर रहती है। कुछ बांड जारीकर्ता एक ही बांड के वेरिएंट पेश करते हैं, जिससे ग्राहकों को ब्याज भुगतान आवृत्ति चुनने का विकल्प मिलता है। सरकारी प्रतिभूतियां आमतौर पर अर्ध-वार्षिक अंतराल पर ब्याज का भुगतान करती हैं।
कुछ बांड कोई ब्याज नहीं देते हैं, लेकिन उनके अंकित मूल्य पर छूट पर जारी किए जाते हैं। इन्हें शून्य-कूपन बांड के रूप में जाना जाता है। परिपक्वता पर, उन्हें अंकित मूल्य पर भुनाया जाता है। एक निवेशक का लाभ उस कीमत के बीच का अंतर है जिस पर उन्होंने बांड भुनाया और जिस कीमत पर उन्होंने बांड खरीदा। उदाहरण के लिए, सरकारी ट्रेजरी बिल पर कोई ब्याज नहीं दिया जाता है, और अंकित मूल्य पर छूट पर जारी किए जाते हैं। परिपक्वता पर, सरकार उन्हें अंकित मूल्य पर भुनाती है।
सुरक्षा
प्रस्तावित सुरक्षा के आधार पर, बांड को सुरक्षित या असुरक्षित बांड के रूप में वर्गीकृत किया जा सकता है। सुरक्षित बांड, जैसा कि नाम से पता चलता है, निर्दिष्ट परिसंपत्तियों द्वारा सुरक्षित होते हैं। यदि बांड जारीकर्ता चूक करता है, तो बांडधारकों को चुकाने के लिए इन संपत्तियों को बेचा जा सकता है। संपत्तियों को संपार्श्विक के रूप में भी जाना जाता है।
दूसरी ओर, असुरक्षित बांड में कोई सुरक्षा नहीं होती है। निवेशकों को चुकाने के लिए बांड जारीकर्ता की विश्वसनीयता पर निर्भर रहना पड़ता है। सुरक्षित बांड, अपनी संपार्श्विकता के कारण, असुरक्षित बांड की तुलना में कम जोखिम भरे होते हैं। असुरक्षित बांड निवेशकों को उनमें निवेश करने से होने वाले अतिरिक्त जोखिम की भरपाई करने के लिए उच्च ब्याज दर का भुगतान करते हैं।
शीघ्र मुक्ति
कुछ बांडों में ऐसे खंड होते हैं जो उनके शीघ्र मोचन की अनुमति देते हैं। इन खंडों के आधार पर, बांडों को कॉल करने योग्य या पुटेबल बांड के रूप में वर्गीकृत किया जा सकता है। बांड जारीकर्ता द्वारा कॉल करने योग्य बांड को जल्दी भुनाया जा सकता है (वापस बुलाया जा सकता है)। बांड जारीकर्ता इस विकल्प का प्रयोग तब करता है जब बाजार की ब्याज दरें गिर गई हों। बांड वापस लेने से, जारीकर्ता बाजार दर से अधिक ब्याज दरों का भुगतान करने से बच जाएगा। जारीकर्ता कम ब्याज दर पर नए बांड जारी कर सकता है, जिससे ब्याज लागत पर बचत होगी।
एक पुटेबल बांड को निवेशक द्वारा बांड जारीकर्ता को वापस (प्रारंभिक मोचन) बेचा जा सकता है। निवेशक इस विकल्प का प्रयोग तब करता है जब बाजार की ब्याज दरें बढ़ जाती हैं। बांडों को भुनाकर, निवेशक मोचन आय को उच्च ब्याज दरों पर नए बांडों में पुनर्निवेशित कर सकता है, जिससे अधिक कमाई हो सकती है।
कॉल करने योग्य बांड निवेशक को कॉल जोखिम वहन करने के लिए क्षतिपूर्ति करने के लिए उच्च ब्याज दर का भुगतान करते हैं। पुटटेबल बांड कम ब्याज दर का भुगतान करते हैं क्योंकि वे निवेशक को बाजार की ब्याज दरें बढ़ने की स्थिति में परिपक्वता से पहले उन्हें भुनाने की सुविधा देते हैं।
बांड वर्गीकरण एक निवेशक को कैसे मदद करता है?
एक निवेशक को बांड वर्गीकरण को समझने की आवश्यकता है क्योंकि यह निवेशक की जरूरतों के आधार पर बांड चयन को सक्षम बनाता है। जारीकर्ता, सुरक्षा और क्रेडिट रेटिंग के बारे में जानने से निवेशक को अपने जोखिम प्रोफाइल के अनुरूप बांड चुनने में मदद मिलती है। रूढ़िवादी निवेशक सरकारी बांड या सुरक्षा (संपार्श्विक) द्वारा समर्थित अन्य बांडों के लिए जा सकते हैं। आमतौर पर, सरकारी बांड और सुरक्षित बांड की क्रेडिट रेटिंग अधिक होती है।
बांड कार्यकाल को समझने से निवेशक को उन्हें अपने वित्तीय लक्ष्य की समय-सीमा में मैप करने में मदद मिलती है। ब्याज भुगतान आवृत्ति को समझने से बांड को नकदी प्रवाह आवश्यकताओं के साथ संरेखित करने में मदद मिलती है। पुट ऑप्शन होने से वित्तीय आपातकाल के दौरान शीघ्र मोचन संभव हो जाता है। इस प्रकार, बांड वर्गीकरण को समझना निवेशक को जोखिम प्रोफाइल, वित्तीय लक्ष्य समयरेखा, नकदी प्रवाह की आवश्यकता और वित्तीय आपात स्थितियों के लिए तैयार रहने के आधार पर बांड का चयन करने का अधिकार देता है।
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