कुछ विश्लेषकों के अनुसार, सात वर्षों में रुपये की सबसे बड़ी रैली भारतीय रिज़र्व बैंक को अपने विदेशी मुद्रा भंडार को फिर से बनाने की गुंजाइश देगी, जो संभवतः भारत-अमेरिका व्यापार समझौते से बढ़ावा के बाद आगे के लाभ को सीमित कर देगी।
बार्कलेज बैंक पीएलसी और नोमुरा होल्डिंग्स इंक उन लोगों में से हैं जो भविष्यवाणी कर रहे हैं कि आरबीआई डॉलर खरीदने के लिए रुपये में सुधार का उपयोग करेगा। वे रुपये को छोटा करने की सलाह देते हैं – नोमुरा मई तक इसे 94 प्रति डॉलर पर देखता है, जबकि बार्कलेज तीन महीने की अपतटीय स्थिति के माध्यम से उस स्तर को लक्षित कर रहा है।
बुधवार को डॉलर के मुकाबले रुपया 0.1% गिरकर 90.40 पर था, मंगलवार को 1.4% की बढ़त के बाद जब अमेरिकी टैरिफ में कटौती ने इसे पिछले महीने एशिया के सबसे खराब प्रदर्शन से उबरकर क्षेत्र का शीर्ष लाभार्थी बनने में मदद की। जबकि आरबीआई ने अतीत में अपने विदेशी मुद्रा भंडार को बढ़ाने के लिए डॉलर का उपयोग किया है, गवर्नर संजय मल्होत्रा की रणनीति अपने पूर्ववर्ती की तुलना में कम पूर्वानुमानित है, जिससे मुद्रा की रिकवरी का अनुमान लगाना कठिन हो गया है।
एचएसबीसी होल्डिंग्स पीएलसी में एशिया एफएक्स रिसर्च के प्रमुख जॉय च्यू ने कहा, “यह रुपये के लिए पूरी तरह से आसान काम नहीं हो सकता है।” आरबीआई की एफएक्स नीति चीजों को जटिल बना सकती है क्योंकि यह “पिछले कुछ महीनों से रुपये में एकतरफा सट्टेबाजी को रोकने के लिए अप्रत्याशित तरीके से हस्तक्षेप कर रही है”।
दिसंबर तक केंद्रीय बैंक के पास 62.4 अरब डॉलर की बड़ी नकारात्मक शॉर्ट फॉरवर्ड बुक है, जिसका मतलब है कि उसे इन डॉलर को चुकाने की आवश्यकता होगी। च्यू के अनुसार, भारतीय रुपये ने 2025 की दूसरी तिमाही में खराब प्रदर्शन किया क्योंकि आरबीआई ने लगभग 25 बिलियन डॉलर का हिसाब-किताब खोल दिया।
केंद्रीय बैंक ने रुपये को समर्थन देने के लिए 2025 में भारी मात्रा में डॉलर बेचे – नोमुरा के अनुमान के अनुसार शुद्ध $49.5 बिलियन। फिर भी, कमजोर ग्रीनबैक, सोने की कीमतों में उछाल और आरबीआई के विदेशी मुद्रा स्वैप से मदद मिली, विदेशी मुद्रा भंडार रिकॉर्ड 709 बिलियन डॉलर तक बढ़ गया है।
मुंबई में ऑस्ट्रेलिया और न्यूजीलैंड बैंकिंग समूह के विदेशी मुद्रा रणनीतिकार धीरज निम ने कहा, “देखने लायक एक महत्वपूर्ण कारक वह स्तर होगा जिस पर आरबीआई डॉलर खरीद सकता है और अपने भंडार का पुनर्निर्माण कर सकता है।”
स्टैंडर्ड चार्टर्ड पीएलसी के अनुसार आरबीआई अंततः भंडार का पुनर्निर्माण कर सकता है लेकिन मौजूदा स्तरों पर इसकी संभावना कम लगती है। एचएसबीसी को उम्मीद है कि केंद्रीय बैंक भंडार के पुनर्निर्माण से पहले मार्च तिमाही में रुपये को ठीक होने देगा।
केंद्रीय बैंक ने हाल के महीनों में रुपया खरीदने के लिए बाजार में हस्तक्षेप किया है क्योंकि मुद्रा ने लगातार निम्न स्तर का परीक्षण किया है। आरबीआई के अधिकारियों ने बार-बार कहा है कि विनिमय दर बाजार द्वारा निर्धारित होती है और केंद्रीय बैंक का काम व्यवस्थित गतिविधियों को सुनिश्चित करना और अतिरिक्त अस्थिरता पर अंकुश लगाना है।
गवर्नर मल्होत्रा ने पिछले महीने एक टीवी चैनल से कहा था कि प्रतिस्पर्धियों की तुलना में भारत की मुद्रास्फीति में अंतर को देखते हुए रुपये में 3% वार्षिक अवमूल्यन निश्चित रूप से बराबर है।
बार्कलेज ग्राहकों को रुपये को चतुराई से कम करने की सलाह दे रहा है क्योंकि उसे मौजूदा तेजी बरकरार रहने और इक्विटी बहिर्प्रवाह के पूरी तरह पलटने की उम्मीद नहीं है। एमयूएफजी बैंक लिमिटेड ग्राहकों को मध्यम अवधि में लंबी डॉलर/रुपये की स्थिति बनाने की सलाह दे रहा है।
फिर भी, एक सौदा रुपये को निकट अवधि में राहत प्रदान करेगा और बांड बाजार को समर्थन देगा क्योंकि व्यापारी विदेशी फंडों के स्थानीय परिसंपत्तियों में लौटने पर दांव लगाते हैं। सोसाइटी जेनरल के विश्लेषकों का मानना है कि आने वाले हफ्तों में मुद्रा 87-88 तक मजबूत हो जाएगी, जबकि एचएसबीसी के विश्लेषकों का अनुमान है कि मार्च के अंत तक मुद्रा 88 तक पहुंच जाएगी।
नोमुरा के रणनीतिकार नाथन श्रीबालासुंदरम ने एक नोट में लिखा है कि बांड पर मुख्य प्रभाव एफएक्स बाजार और आरबीआई की हस्तक्षेप रणनीति के माध्यम से आता है। “अल्पकालिक प्रवाह आरबीआई को पिछला भंडार जमा करने और रुपये में तरलता लाने का अवसर प्रदान करता है।”
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