एक बाहरी संकट, आंतरिक अवसर: पीएम मोदी के मितव्ययता आह्वान का वास्तव में क्या मतलब है

जब प्रधान मंत्री ने इस महीने की शुरुआत में हैदराबाद से राष्ट्र को संबोधित किया, तो सुर्खियों में सतही संदेश लिखा था: घर से काम करें, ईंधन की खपत में कटौती करें, प्रभाव के लिए तैयार रहें। टिप्पणीकार परिचित शब्दावली तक पहुंच गए – आयात भेद्यता, चालू खाता दबाव, किनारे पर रुपया। प्रलय की मशीनरी कुशलतापूर्वक चली।

शोर में जो खो गया वह निहित संदेश था। जो पहले के अन्दर सन्निहित है. संकट-प्रबंधन निर्देश नहीं, बल्कि संरचनात्मक तर्क: कि भारत के विकास के अगले चरण को वैश्विक चक्र से उधार नहीं लिया जा सकता है। इसे भीतर से निर्मित किया जाना चाहिए।

अंदर देखने और घरेलू लचीलापन बनाने की प्रवृत्ति सही है। इस क्षण की मांग यह है कि इसे एक विशिष्ट आर्थिक कार्रवाई में तब्दील किया जाए। वह कार्रवाई भारत के मध्य-बाज़ार व्यवसायों के लिए इक्विटी पूंजी का व्यवस्थित उद्घाटन है।

पूरी तरह से आंतरिक संसाधनों पर बढ़ने वाला व्यवसाय एक साथ भौगोलिक रूप से विस्तार नहीं कर सकता है, प्रौद्योगिकी में निवेश नहीं कर सकता है, अपने प्रतिभा आधार को उन्नत नहीं कर सकता है, और उस तरह के अनुसंधान एवं विकास को वित्तपोषित नहीं कर सकता है जो किसी उत्पाद को विश्व स्तर पर प्रतिस्पर्धी बनाता है। इन चीजों के लिए धैर्यवान, लंबी अवधि की इक्विटी पूंजी की आवश्यकता होती है। और इस श्रेणी के अधिकांश व्यवसायों के लिए, इक्विटी पूंजी का ज्ञान, उस तक पहुंचने की प्रक्रिया, और वे स्थितियाँ जो किसी व्यवसाय को इसे प्राप्त करने के लिए तैयार करती हैं, अभी भी अच्छी तरह से समझ में नहीं आई हैं।

जब कोई संस्थापक पहली बार संस्थागत इक्विटी बढ़ाता है, तो प्रक्रिया के साथ आने वाला अनुशासन व्यवसाय चलाने के तरीके को बदल देता है। वित्तीय स्थिति का एक ऐसे मानक के अनुसार ऑडिट किया जाता है जो पहले से अदृश्य अक्षमताओं को सामने लाता है। प्रबंधन संरचनाएं किसी एक व्यक्ति पर कम निर्भर हो जाती हैं। स्वतंत्र आवाज़ों वाला एक बोर्ड ऐसे प्रश्न पूछना शुरू करता है जो रणनीतिक स्पष्टता को बढ़ाते हैं। जो कंपनियां पीई बढ़ोतरी या एसएमई लिस्टिंग से गुजरती हैं, उनके पास केवल अधिक पूंजी नहीं होती है। वे बेहतर संस्थानों के साथ समाप्त होते हैं।

इक्विटी-समर्थित मध्य-बाज़ार कंपनियाँ अपनी आपूर्ति श्रृंखलाओं को उन्नत करती हैं, विक्रेताओं को तेजी से भुगतान करती हैं, श्रमिक कौशल में निवेश करती हैं, और ऐसी दरों पर प्रौद्योगिकी अपनाती हैं जो ऋण-वित्त पोषित सहकर्मी नहीं करते हैं। बेहतर कार्यशील पूंजी वेग, बैंकिंग प्रणाली में कम एनपीए जोखिम और उच्च कर अनुपालन के माध्यम से व्यापक अर्थव्यवस्था पर चक्रवृद्धि प्रभाव महत्वपूर्ण है। इसलिए इक्विटी पहुंच का विस्तार न केवल एक वित्तपोषण हस्तक्षेप है बल्कि अधिक लचीली, पारदर्शी और अंतरराष्ट्रीय स्तर पर प्रतिस्पर्धी अर्थव्यवस्था के निर्माण के लिए एक संरचनात्मक लीवर है।

जिस चीज को मजबूत किया जाना बाकी है वह इस वास्तुकला और मध्यबाजार व्यवसायों के बीच का पुल है जो इसके इच्छित लाभार्थी हैं। उस पुल में तीन स्पैन हैं.

पहला है जागरूकता. अधिकांश मध्य-बाज़ार संस्थापक इक्विटी पूंजी में क्या शामिल है इसका एक गलत और सीमित मानसिक मॉडल रखते हैं – इसका मतलब है नियंत्रण आत्मसमर्पण करना, लंबे समय तक परिश्रम के अधीन रहना, और स्थायी रूप से दूसरे-अनुमानित होना। एक अच्छी तरह से संरचित विकास इक्विटी पूंजी की वास्तविकता मौलिक रूप से अलग है। राष्ट्रीय और राज्य स्तर पर भारत के उद्योग संघों और सरकार के अपने उद्यमिता प्लेटफार्मों के पास इस गलतफहमी को बड़े पैमाने पर ठीक करने की पहुंच है। ऐसा करने के लिए संस्थागत इरादे की आवश्यकता है।

दूसरा घरेलू पूंजी का वेग है। भारत का निजी इक्विटी बाज़ार लार्ज-कैप लेनदेन में केंद्रित है। मध्य-बाज़ार खंड, जहां अवसर की मात्रा पर्याप्त है, को इसके लिए आकार और संरचित पूंजी पूल द्वारा पर्याप्त रूप से सेवा नहीं दी जाती है। सरकार इसे सीधे बदल सकती है: सरकारी आधारित मध्य-बाज़ार इक्विटी फंड का निर्माण करके, घरेलू फंडों के लिए सह-निवेश प्रोत्साहन प्रदान करके, प्राथमिकता वाले क्षेत्र के निवेश के लिए पहले स्टॉप लॉस गारंटी की पेशकश करके और घरेलू रूप से अधिवासित फंड संरचनाओं के कर उपचार को तर्कसंगत बनाकर। भारत के म्यूचुअल फंड, पारिवारिक कार्यालयों और संस्थागत पूल में जमा होने वाली पूंजी का एक सार्थक हिस्सा मध्य-बाज़ार व्यवसायों के लिए अपना रास्ता खोजने की जरूरत है। ऐसा होने के लिए परिस्थितियों को त्वरित और ठोस इक्विटी पूंजी को व्यवस्थित करने के लिए सुसंगत बनाया जा सकता है।

तीसरा कार्यशील पूंजी चक्र की गति और दक्षता है। विलंबित प्राप्य या लंबित जीएसटी रिफंड में फंसा प्रत्येक रुपया उत्पादक पुनर्निवेश से रोका गया एक रुपया है। भारत की वित्तीय पाइपलाइन को और मजबूत करने – टीआरईडीएस अपनाने, एमएसएमई क्रेडिट गारंटी प्रसंस्करण, व्यापार प्राप्य वित्तपोषण से मध्य-बाज़ार व्यवसायों को बड़े पैमाने पर मदद मिलेगी। इस चक्र को संयमित और व्यवस्थित रूप से दबाने पर, एक रुपये के अतिरिक्त सरकारी व्यय के बिना बड़े पैमाने पर उत्पादक पूंजी जारी होगी।

(यह लेख वरुण झावेरी द्वारा लिखा गया है जो भाजपा युवा विंग (बीजेवाईएम) में नीति और अनुसंधान के राष्ट्रीय प्रभारी हैं)।

(व्यक्त विचार निजी हैं)