यूरोप की अर्थव्यवस्था गड़बड़ है. इसके शेयर बाजार चोरी हैं

“शेयर बाजार अर्थव्यवस्था नहीं है” एक घिसी-पिटी बात हो सकती है, लेकिन यह देखना अभी भी परेशान करने वाला है कि दोनों किस हद तक अलग हो सकते हैं। निश्चित रूप से आर्थिक विकास शेयरधारकों के लिए अच्छा होना चाहिए? फिर भी एक के बाद एक अध्ययन ने इसके विपरीत सुझाव दिया है। उदाहरण के लिए, फ्लोरिडा विश्वविद्यालय के जे रिटर ने 1900 और 2002 के बीच प्रति व्यक्ति सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि के साथ 16 देशों के शेयर बाजारों पर रिटर्न की तुलना की। दोनों, यदि कुछ भी हो, नकारात्मक रूप से सहसंबद्ध प्रतीत होते हैं – जिसका अर्थ है कि जितनी तेजी से कोई देश अमीर होता है, उसके निवेशक उतना ही बुरा करते हैं।

दुनिया के कुछ सबसे कम पसंद किए जाने वाले शेयरों पर विचार करते समय श्री रिटर के नतीजे ध्यान में रखने लायक हैं। संक्षिप्त छेड़खानी को छोड़ दें तो, यूरोप के बड़े बाजारों ने अंतरराष्ट्रीय निवेशकों को रोमांचित किए हुए काफी समय हो गया है, और इसका अनुमान लगाने के लिए कोई पुरस्कार नहीं है। आईएमएफ का अनुमान है कि इस साल यूरो क्षेत्र में सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि केवल 1.1% होगी, जबकि दुनिया भर में उन्नत अर्थव्यवस्थाओं के लिए यह 1.8% और अमेरिका के लिए 2.3% होगी। यूरोप के कुछ परिधीय और उभरते बाज़ार गुलजार हैं; मुख्य आधार नहीं हैं.

इससे भी बुरी बात यह है कि यूरोप 21वीं सदी के लिए तेजी से अपर्याप्त प्रतीत हो रहा है। इसके पास अमेरिका और चीन के साथ प्रतिस्पर्धा करने के लिए न तो कृत्रिम-बुद्धि दिग्गज हैं और न ही उनके मॉडलों को होस्ट करने के लिए पर्याप्त डेटा केंद्र हैं। उनके बिना भी इसका बिजली ग्रिड तनावपूर्ण है। इसकी बिजली आपूर्ति भी ऐसी ही है, क्योंकि यूरोपीय लोग अपनी ऊर्जा का लगभग 60% आयात करते हैं – यूक्रेन और ईरान में युद्धों के कारण यह कमजोरी सामने आ गई है।

इन सबके बावजूद, यूरोपीय शेयरों को जितना स्नेह मिल रहा है, उससे कहीं अधिक स्नेह के पात्र हैं। दुनिया में किसी भी अन्य जगह की तुलना में, पुराने महाद्वीप के शेयर बाज़ार इसकी अर्थव्यवस्था नहीं हैं। भले ही सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि में गिरावट आई हो, उनके बुनियादी सिद्धांत आश्चर्यजनक रूप से अच्छे दिखते हैं।

एक केस अध्ययन के लिए, विचार करें कि ईरान युद्ध द्वारा होर्मुज जलडमरूमध्य को बंद करने के बाद क्या हुआ। तब तक, एक यूरोपीय इक्विटी रणनीतिकार का कहना है, उसने अपना अधिकांश समय अंतरराष्ट्रीय निवेशकों से कॉल करने में बिताया था, जो चिंतित थे कि वे अमेरिका के प्रति अत्यधिक जोखिम में थे और विविधता लाना चाहते थे। यूरोपीय इक्विटी फंडों में पूंजी पिछले कुछ समय की तुलना में अधिक तेज़ी से प्रवाहित हो रही थी। जब बम गिरने लगे, तो फोन कॉल बंद हो गए और पूंजी प्रवाह लगभग सूख गया। हर जगह शेयर की कीमतों में काफी गिरावट आई, लेकिन यूरोपीय कंपनियों की कीमतें अमेरिकी कंपनियों की तुलना में बहुत धीमी गति से बढ़ीं। यह हाल के सप्ताहों में ही हुआ है, क्योंकि होर्मुज़ अस्थायी रूप से फिर से खुल गया है, जिससे यूरोपीय शेयरों में तेजी आनी शुरू हो गई है।

विडंबना यह है कि जलडमरूमध्य के बंद होने से संभवत: यूरोप के कॉर्पोरेट मुनाफ़े में बढ़ोतरी हुई, जबकि इससे महाद्वीप की अर्थव्यवस्था को ख़तरा हुआ। मॉर्गन स्टेनली ने पाया कि MSCI यूरोप शेयर इंडेक्स की अंतर्निहित कमाई का 20% उन फर्मों से आता है जिन्हें कमोडिटी की कीमतों में बढ़ोतरी से फायदा हुआ होगा, जैसे ऊर्जा और रसायन उत्पादक। निवेश बैंक का यह भी अनुमान है कि यूरोपीय आय का केवल 10% (उदाहरण के लिए कार और खाद्य निर्माताओं से) आपूर्ति-श्रृंखला व्यवधान से नुकसान हुआ होगा। फिर भी निवेशकों ने युद्ध को सामूहिक रूप से यूरोपीय शेयरों से दूर रहने के संकेत के रूप में लिया।

इसी तरह, यूरोप की स्केलेरोटिक वृद्धि को इसकी कंपनियों की निचली रेखा की निंदा करने की आवश्यकता नहीं है। कुल मिलाकर देखा जाए तो उनका आधे से अधिक राजस्व यूरोप की विकसित अर्थव्यवस्थाओं के बाहर से आता है; फर्मों के बाजार मूल्य (जैसा कि शेयर सूचकांकों में होता है) के आधार पर यह 60% तक बढ़ जाता है। समान आकार के किसी अन्य क्षेत्र में ऐसे शेयर बाज़ार नहीं हैं जो अपनी सीमाओं से परे देशों के संपर्क में हों। यूरोपीय शेयर सूचकांकों में निवेशक यूरोप की तुलना में शेष विश्व पर अधिक दांव लगा रहे हैं।

यहां तक ​​कि ईरान युद्ध के कारण मुद्रास्फीति का विस्फोट भी यूरोपीय शेयरों के लिए कोई बुरी बात नहीं होनी चाहिए। बाजार मूल्य के हिसाब से उनमें से लगभग 40% ऐसी फर्मों का प्रतिनिधित्व करते हैं जो वास्तविक संपत्तियों, वस्तुओं और मशीनरी से लेकर एआई को शक्ति देने वाले अर्धचालकों तक से कमाई करती हैं। जब उपभोक्ता कीमतें बढ़ रही हों तो ऐसी संपत्तियां अच्छा प्रदर्शन करती हैं। यूरोप के शेयर बाज़ार का अन्य 20% हिस्सा बैंकिंग शेयरों से बना है, जो तब भी अच्छा प्रदर्शन करते हैं जब कीमतें (और इसलिए ब्याज दरें और उधार मार्जिन) बढ़ रही होती हैं।

इसलिए, इक्विटी विश्लेषक यूरोप के कॉर्पोरेट मुनाफे के बारे में अधिक से अधिक आशावादी महसूस कर रहे हैं, उनका अनुमान है कि 2026 में प्रति शेयर आय 17% बढ़ जाएगी। यह माना जाता है कि यह अमेरिकी शेयरों के लिए निर्धारित वृद्धि का केवल दो-तिहाई है, लेकिन दो साल पहले की 9% आम सहमति से काफी ऊपर है। कुछ महीनों की शांति के बाद यूरोपीय रणनीतिकारों को जल्द ही अपने फोन फिर से बजते दिखेंगे। यदि वे ऐसा करते हैं, तो यह दूसरे छोर पर निवेशक को याद दिलाने का एक विचार हो सकता है कि यूरोप का शेयर बाजार उसकी अर्थव्यवस्था जैसा कुछ नहीं है।