वेनेजुएला के अजीबोगरीब ऋण पुनर्गठन को खोलना

वेनेजुएला में 24 जून को आया भूकंप एक मानवीय आपदा है। ये एक आर्थिक आपदा भी हैं. अनुमान है कि कम से कम $10 बिलियन का नुकसान हुआ है, जो वेनेजुएला के सकल घरेलू उत्पाद के दसवें हिस्से के बराबर है, जो वर्षों के कुप्रबंधन और भ्रष्टाचार के कारण पहले ही कम हो चुका है। इसकी कीमत दस गुना हो सकती है. मामले को बदतर बनाने के लिए, उन्होंने ठीक उसी समय हमला किया जब अमेरिका द्वारा अपने पूर्ववर्ती और बॉस निकोलस मादुरो को अपदस्थ करने के बाद स्थापित डेल्सी रोड्रिग्ज की अंतरिम सरकार देश के 240 अरब डॉलर या उससे अधिक के कर्ज पर फिर से बातचीत करने की तैयारी कर रही है। एक समझौता आर्थिक सुधार का रास्ता साफ करने में मदद करेगा – अगर इसे आगे बढ़ाया जा सके।

ये सीधा नहीं होगा. यह पुनर्गठन इतिहास में सबसे बड़ा होगा। नाममात्र के संदर्भ में, सरकार और राज्य की तेल कंपनी पीडीवीएसए के संयुक्त ऋण की तुलना ग्रीस के ऋण से की जा सकती है, जिसने 2012 में बांड में 260 बिलियन डॉलर का भुगतान नहीं किया था। सकल घरेलू उत्पाद के सापेक्ष, वे दोगुने बड़े हैं।

डील भी होगी अनोखी. इसमें लेनदारों का एक प्रेरक दल शामिल होता है। और इसमें आईएमएफ शामिल नहीं है – आमतौर पर संप्रभु पुनर्गठन के केंद्र में। इसके अलावा, ऑक्सफोर्ड इंस्टीट्यूट फॉर एनर्जी स्टडीज, एक थिंक-टैंक के ऑरलैंडो ओचोआ कहते हैं, “दो दशकों के प्रशासनिक पतन ने अंतरराष्ट्रीय वित्तीय वार्ताओं को नेविगेट करने के लिए आवश्यक कुशल कर्मियों को समाप्त कर दिया है।” इसके बजाय, सरकार वॉल स्ट्रीट निवेश बैंक, सेंटरव्यू पार्टनर्स को अपनी ओर से बातचीत करने के लिए कथित तौर पर $150m का भुगतान कर रही है।

भुगतान की कतार में बांड धारक ($60 बिलियन) और बकाया ब्याज ($40 बिलियन) शामिल हैं, जिनकी पहचान संस्थागत निवेशकों द्वारा संकटग्रस्त-ऋण निधियों को वेनेज़ुएला पेपर बेचने के बाद अनिश्चित है; अवैतनिक चालान रखने वाले आपूर्तिकर्ता ($30 बिलियन); एक्सॉनमोबिल जैसी कंपनियाँ जिनकी संपत्ति श्री मादुरो के पूर्ववर्ती ($20 बिलियन) के तहत ज़ब्त कर ली गई थी; चीन और रूस जैसे द्विपक्षीय ऋणदाता ($10bn-20bn); और विकास बैंक ($4 बिलियन)। भले ही अंतिम दो समूहों को इस पुनर्गठन से बाहर रखा जाए, जैसा कि सरकार ने मई में पुष्टि की थी, प्रोत्साहन को संरेखित करना कठिन होगा।

आईएमएफ, जो आम तौर पर इस तरह के संरेखण में मदद करेगा, पर लेनदारों और देनदारों द्वारा समान रूप से अविश्वास बढ़ रहा है। इसके पूर्वानुमान अक्सर संकट से पहले बहुत अच्छे और बाद में बहुत निराशाजनक दिखते हैं। वेनेज़ुएला ने आईएमएफ से पैसे नहीं मांगे हैं. न ही इसने ऋण-स्थिरता विश्लेषण का अनुरोध किया है, जिसे फंड आम तौर पर एक स्वतंत्र मध्यस्थ के रूप में तैयार करता है। इसके बजाय, सरकार कथित तौर पर आने वाले हफ्तों में अपनी स्वयं की सार्वजनिक-ऋण समीक्षा जारी करने की योजना बना रही है। जाहिर तौर पर इसकी निष्पक्षता पर सवाल उठाए जाएंगे.

वेनेज़ुएला में कानूनी ज़मीन भी पथरीली है। श्री मादुरो की सरकार द्वारा जारी किए गए लेकिन नेशनल असेंबली द्वारा समर्थित नहीं किए गए कुछ ऋण वैध भी नहीं हो सकते हैं। अमेरिकी ऋणदाताओं, जिन पर निश्चित रूप से कर्ज़ का एक बड़ा बोझ बकाया है, को ट्रेजरी विभाग के आशीर्वाद की आवश्यकता है, जिसने सुश्री रोड्रिग्ज की सरकार को मान्यता देने के बाद से वेनेज़ुएला पर प्रतिबंधों को कम कर दिया है, लेकिन उन्हें पूरी तरह से नहीं हटाया है।

ऋण के विशाल आकार को देखते हुए, लेनदारों को रियायतें देने की आवश्यकता होगी। ये मूलधन पर कटौती, ब्याज पर रोक (जिसने हाल ही में जाम्बिया के ऋण के बड़े पुनर्गठन में अच्छा काम किया) या परिपक्वता विस्तार का रूप ले सकते हैं। दायित्वों के मालिक कितनी हद तक वापसी की उम्मीद कर सकते हैं, यह इस बात पर निर्भर करेगा कि वेनेज़ुएला की बर्बाद अर्थव्यवस्था को नए प्रबंधन के तहत कितनी दूर और कितनी तेजी से पुनर्जीवित किया जा सकता है।

झटकों को सहना

फिलहाल यह जर्जर हो चुका है। 2012 और 2025 के बीच जीडीपी में दो-तिहाई की गिरावट आई। लेकिन अर्थव्यवस्था की वास्तविक स्थिति के बारे में विवरण दुर्लभ हैं। आईएमएफ, जो प्रत्येक सदस्य देश का वार्षिक आर्थिक विश्लेषण प्रकाशित करता है, ने आखिरी बार 2004 में वेनेजुएला के लिए ऐसा किया था। इसने 2019 में सरकार के साथ लेनदेन को पूरी तरह से रोक दिया और केवल अप्रैल में उन्हें फिर से शुरू किया।

लेनदारों के आराम का मुख्य स्रोत तेल उद्योग है। जेपी मॉर्गन चेज़, एक बैंक और काउंसिल ऑन फॉरेन रिलेशंस, एक थिंक-टैंक के अनुमान से पता चलता है कि 20 बिलियन डॉलर तक के निवेश से वेनेजुएला का तेल उत्पादन कुछ वर्षों में 0.5 मिलियन बैरल प्रति दिन (बी/डी) बढ़कर लगभग 1.5 एमबी/डी हो सकता है। यदि वेनेजुएला के बिटुमिनस कच्चे तेल की कीमत औसतन 60 डॉलर प्रति बैरल है, तो इससे वार्षिक निर्यात लगभग 10 अरब डॉलर बढ़ सकता है। $100 बिलियन के निवेश के साथ, उत्पादन 2 मिलियन बी/डी तक बढ़ सकता है और एक दशक के बाद वार्षिक निर्यात आय $40 बिलियन तक बढ़ सकती है।

एक अधिक महत्वाकांक्षी पुनर्प्राप्ति योजना – शायद अमेरिका द्वारा समर्थित, जहां श्री ट्रम्प वेनेजुएला के कच्चे तेल में निवेश बढ़ाने की कोशिश कर रहे हैं – 2010 की शुरुआत में देश की जीडीपी को उसके सुनहरे दिनों में बहाल करने की कोशिश कर सकते हैं। ऐसा करने से सरकार अपने ऋणों का भुगतान करने में बेहतर ढंग से सक्षम होगी। इसके लिए अंततः लेनदारों से कम कुल रियायतों की भी आवश्यकता हो सकती है। ऐसे सुखद दीर्घकालिक परिणाम की संभावना बढ़ाने के लिए, उन लेनदारों को अल्पावधि में अधिक उदार होने की आवश्यकता हो सकती है। यदि सुश्री रोड्रिग्ज उन्हें यह विश्वास दिला सकें कि वेनेजुएला ने श्री मादुरो के तानाशाही तरीकों को हमेशा के लिए त्याग दिया है, तो वे इसके लिए अधिक इच्छुक होंगे। मौजूदा सौदे को कम अपारदर्शी बनाना शुरुआत करने के लिए एक अच्छी जगह होगी।

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