यदि आपको लगता है कि वैश्विक वित्तीय संकट बुरा था…

कुछ ही वर्षों में, कृत्रिम बुद्धिमत्ता दुनिया के उच्च वेतन पाने वाले ज्ञान श्रमिकों के एक महत्वपूर्ण हिस्से को विस्थापित कर देगी। कुल मांग प्रभावित होगी, लेकिन सेवानिवृत्ति निवेश खातों में प्रवाह शुद्ध-नकारात्मक हो जाएगा: कर्मचारी न केवल भुगतान करना बंद कर देंगे, बल्कि उन्हें धन निकालने की आवश्यकता होगी।

ये बहिर्वाह बड़े पैमाने पर निष्क्रिय निवेश फंडों, विशेष रूप से एसएंडपी 500 इंडेक्स ट्रैकर्स से आएंगे। हालाँकि इस तरह के मोचन प्रत्येक घटक को उसके सूचकांक भार के अनुपात में बेचते हैं, लेकिन कीमत प्रभाव समान रूप से वितरित नहीं किया जाएगा। एआई “मेगा-कैप्स” जिन्होंने सूचकांक को उच्चतर शक्ति प्रदान की है, जैसे कि एनवीडिया, माइक्रोसॉफ्ट और अमेज़ॅन, ये भी ऐसे नाम हैं जिनका मूल्यांकन सीमांत खरीदार के रूप में यांत्रिक निष्क्रिय प्रवाह पर सबसे अधिक निर्भर रहा है। परिणाम, विडंबना यह है कि एआई क्रांति को शक्ति देने वाली कंपनियों को कीमतों में सबसे बड़ी गिरावट का सामना करना पड़ सकता है।

एआई उस मोड़ पर है जहां बड़े भाषा मॉडल गैर-रेखीय दर से सुधार कर रहे हैं और जल्द ही तेजी से बढ़ेंगे क्योंकि वे स्वयं अपने उत्तराधिकारियों को कोड कर रहे हैं। एआई के सबसे परिष्कृत उपयोगकर्ता तकनीकी कंपनियों में हैं। मॉडलों की वर्तमान पीढ़ी का उपयोग करते हुए, उन्होंने कई मामलों में उन टीमों को घटाकर केवल एक कर दिया है जिनमें पहले आधा दर्जन या अधिक कर्मचारी थे। यह विश्वास करना उचित है कि तीन से चार वर्षों के भीतर एआई ने अमेरिका की व्यापक ज्ञान अर्थव्यवस्था में 15% नौकरियों की जगह ले ली होगी।

दो प्रतिवाद हैं “जेवन्स विरोधाभास” – ऐतिहासिक अनुभव है कि नई तकनीक जो दक्षता बढ़ाती है वह मांग भी बढ़ाती है, जिससे नई नौकरियां पैदा होती हैं जो नुकसान की भरपाई करती हैं – और गोद लेने की अवस्था के ढलान के बारे में संदेह। दोनों ग़लत साबित होंगे.

मानवता की नवप्रवर्तन और आविष्कार करने की क्षमता स्पष्ट रूप से उसके नवप्रवर्तनों और आविष्कारों के अनुकूल ढलने की क्षमता से कहीं अधिक है। एआई मॉडल की शक्ति लगभग हर छह महीने में दोगुनी हो रही है। इसका मतलब यह है कि अप्रचलित श्रमिक एआई को एक उपकरण के रूप में उपयोग करने के बजाय इसके साथ प्रतिस्पर्धा करने के कौशल विकसित करने में सक्षम नहीं होंगे।

भले ही लागत और कीमतों में गिरावट के कारण सेवाओं और उत्पादों की मांग बढ़ जाती है, कई विस्थापित श्रमिक अभी भी अप्रचलित होंगे, उत्तराधिकारी मॉडल पीढ़ियों द्वारा अधिक श्रमिकों को ऐसा किया जाएगा। एआई का व्यवसायों की लागत और मूल्य निर्धारण संरचनाओं पर इतना गहरा प्रभाव पड़ेगा कि तेजी से अपनाने में विफलता अर्थव्यवस्था के एक बड़े हिस्से के लिए अस्तित्वहीन साबित होगी।

उच्च शिक्षित, अच्छी तनख्वाह वाले श्रमिकों पर नौकरी विस्थापन का अनुपातहीन रूप से असर पड़ेगा, जिनकी सेवानिवृत्ति बचत अमेरिका के शेयर बाजारों को चलाती है। सिम्प्लीफाई एसेट मैनेजमेंट के माइकल ग्रीन ने दिखाया है कि कैसे निष्क्रिय निवेश के परिणामस्वरूप “टूटे हुए” इक्विटी बाजार होते हैं जो बड़े पैमाने पर सेवानिवृत्ति खातों में प्रवाह द्वारा सूचकांक स्तर पर संचालित होते हैं। उनके और अन्य लोगों के शोध से पता चलता है कि कैसे निष्क्रिय निवेश ने समग्र बाजार और व्यक्तिगत शेयरों में गुणकों को बढ़ावा दिया है, जिससे एक डॉलर के शुद्ध प्रवाह या बहिर्वाह का उन इक्विटी पर बहुत बड़ा प्रभाव पड़ता है जिनमें यह निवेश किया जाता है, संभवतः सबसे बड़ी कंपनियों के लिए 75-100 के गुणक तक।

S&P 500 एक ऐसा सूचकांक बन गया है जो अपने सबसे बड़े घटकों के लिए अपनी गति बनाता है। क्योंकि शीर्ष दस कंपनियां अब बाजार के मूल्य में एक अभूतपूर्व हिस्सेदारी का प्रतिनिधित्व करती हैं, सूचकांक अब एक विविध टोकरी नहीं बल्कि एक केंद्रित अस्थिरता जाल है। जब पेशेवर वर्ग अपने खातों को सेवा बंधक के लिए निकालना शुरू कर देता है, तो परिणामी बाजार प्रभाव अचानक और हिंसक होगा, क्योंकि विस्थापित हारे हुए लोगों की मोचन मांगों को पूरा करने के लिए निष्क्रिय फंडों को सूचकांक बेचने के लिए मजबूर किया जाता है।

विडंबना यह है कि उच्चतम गुणकों वाली कंपनियां, जो शुद्ध बहिर्वाह से सबसे बड़ा जोखिम पेश करती हैं, बड़े पैमाने पर वे हैं जो एआई स्टैक बनाती हैं। जब श्रम-विस्थापन थीसिस लागू होगी, तो यह नई दुनिया के इन सितारों के शेयर की कीमतें होंगी जो सबसे कठिन हो जाएंगी।

इक्विटी कीमतों में परिणामी गिरावट, विशेष रूप से घटती कुल मांग के साथ मिलकर, 2007-09 के वैश्विक पैमाने पर वित्तीय संकट पैदा करने के लिए पर्याप्त होगी, यदि बड़ा नहीं। निजी ऋण और बीमा कंपनियों की बैलेंस-शीट में समस्याएँ हालात को बदतर बना सकती हैं। वैश्विक स्तर पर तरलता में कमी से सभी परिसंपत्ति मूल्यों पर असर पड़ेगा। अपस्फीति का दबाव बढ़ेगा।

अच्छी खबर यह है कि लगभग 20 साल पहले के संकट ने नीति निर्माताओं को तरलता बहाल करने और परिसंपत्तियों को फिर से दिखाने के लिए एक अच्छी तरह से परीक्षण की गई रणनीति दी है। बुरी खबर यह है कि वित्तीय बाजारों को स्थिर करना सरकारों के लिए आसान काम होगा। अत्यधिक उत्पादक श्रम के बड़े पैमाने पर विस्थापन के परिणामस्वरूप समाज की पुनर्व्यवस्था को प्रबंधित करने के लिए उन्हें और अधिक संघर्ष करना पड़ेगा।

अंततः, एक और विडंबना यह है कि एआई क्रांति एक ऐसी दुनिया को जन्म देगी जिसमें कई उपभोक्ताओं के पास अब क्रांति में भाग लेने के लिए आय नहीं होगी। ऐसे समाज का पुनर्निर्माण करना जिसमें विकास को रोजगार से अलग कर दिया गया है, एक ऐसा कार्य है जिसके लिए आज की राजनीतिक संरचनाएं, इसे हल्के शब्दों में कहें तो, तैयार नहीं हैं। हम न केवल एक सर्वशक्तिमान बाजार सुधार देखेंगे, बल्कि मौजूदा सामाजिक अनुबंध का अंत भी देखेंगे। राजनीति और नीति के संदर्भ में, जैसा कि पुरानी कहावत है, “आपने अभी तक कुछ भी नहीं देखा है।”

कार्सन ब्लॉक मड्डी वाटर्स रिसर्च के संस्थापक और मुख्य कार्यकारी हैं।