ओरेकल के एआई ऋण की बाढ़ ने वॉल स्ट्रीट को सीमा तक धकेल दिया| प्रौद्योगिकी समाचार

ओरेकल का $300 बिलियन मेगाडील ओपनएआई अमेरिका के डेटा-सेंटर बूम से जुड़ी ऋण के लिए वॉल स्ट्रीट की भूख की सीमा का परीक्षण कर रहा है।

मामले से परिचित लोगों ने कहा कि जेपी मॉर्गन चेज़ सहित बैंकों ने टेक्सास और विस्कॉन्सिन में ओरेकल को पट्टे पर दिए गए डेटा सेंटर बनाने के लिए दिए गए अरबों डॉलर के ऋण के जोखिम को फैलाने के लिए महीनों तक संघर्ष किया। कई वित्तीय संस्थान जो आम तौर पर उन ऋणों को खरीदते हैं, उन्हें इस बात पर प्रतिबंध का सामना करना पड़ता है कि वे एक ही प्रतिपक्ष के लिए कितना निवेश कर सकते हैं, और इन ऋण पैकेजों के विशाल आकार ने उन्हें ओरेकल के साथ सीमा तक धकेल दिया। परिणामस्वरूप, बैंक की बैलेंस शीट जाम हो गई, जिससे ओरेकल और ओपनएआई से जुड़ी भविष्य की परियोजनाओं की वित्तपोषण संभावनाएं बाधित हो गईं।

उदाहरण के लिए, मामले से परिचित लोगों के अनुसार, यदि ओरेकल किरायेदार होता, तो ऋणदाता एबिलीन, टेक्सास में एक डेटा-सेंटर कॉम्प्लेक्स के विस्तार के वित्तपोषण से कतराते थे। इसके चलते डेवलपर क्रूसो ने इसे माइक्रोसॉफ्ट को पट्टे पर दे दिया।

ओरेकल के आसपास की चुनौतियाँ मल्टीट्रिलियन-डॉलर डेटा सेंटर बूम के लिए जोखिम को उजागर करती हैं, जहां पूंजीगत यौगिकों तक सीमित पहुंच के कारण बाधाएं आती हैं। एक तनावपूर्ण विद्युत ग्रिड और ए बढ़ती सार्वजनिक प्रतिक्रिया.

डेटा सेंटर के निर्माण और समापन में कोई भी मंदी उस बिल्ड-आउट को बाधित करेगी जिसकी एआई खिलाड़ियों को सख्त जरूरत है। कुछ शीर्ष AI कंपनियाँ प्रतीत होती हैं सीमा को छूना वे उपयोगकर्ताओं को कंप्यूटिंग गोलाबारी की मांग के रूप में क्या पेशकश कर सकते हैं, जो डेटा केंद्रों द्वारा प्रदान की जाती है, आपूर्ति से अधिक है।

जब कंपनी ने कहा कि वह 2026 के लिए आवश्यक सभी धन जुटा लेगी, तो ऋणदाता ओरेकल-संबंधित परियोजनाओं के साथ अधिक सहज हो गए। लगभग 50 बिलियन डॉलर जारी करके स्टॉक और बांड में. ओरेकल ने पिछले हफ्ते एक्स पर एक पोस्ट में कहा था कि ओपनएआई के लिए वह जो भी डेटा सेंटर विकसित कर रहा है वह समय पर आगे बढ़ रहा है।

लेकिन मॉर्गन स्टेनली क्रेडिट विश्लेषकों के अनुसार, उस राशि को बढ़ाने के बाद भी, ओरेकल को अभी भी 2027 और 2028 की पहली छमाही के लिए $ 100 बिलियन या उससे अधिक की अतिरिक्त नकद फंडिंग की आवश्यकता है। विश्लेषकों ने फरवरी में लिखा था, “हमने इस बात पर विचार किया है कि अगले तीन वर्षों में (ओरेकल की) महत्वपूर्ण फंडिंग ज़रूरतें विभिन्न निश्चित-आय बाजारों की गहराई का परीक्षण कैसे कर सकती हैं।”

ओरेकल के प्रवक्ता ने एक ईमेल में कहा, “हमें अपने डेटा केंद्रों के वित्तपोषण और विकास दोनों में हुई तीव्र प्रगति पर गर्व है।” “हमारे साझेदारों ने अपने पूंजी स्रोतों को इस तरह से विविधीकृत किया है कि हम निर्माण को समय पर और योजना के अनुसार आगे बढ़ाने में सक्षम हो सकें।”

यह सिर्फ 49 साल पुरानी डेटाबेस और सॉफ्टवेयर कंपनी Oracle नहीं है, जिसे AI कंप्यूटिंग प्रदाता में बदलने में बहुत कुछ करना पड़ा है। सार्वजनिक लिस्टिंग से पहले चैटजीपीटी के विकास को बढ़ाने के लिए आवश्यक क्षमता प्रदान करने के लिए ओपनएआई ओरेकल पर भरोसा कर रहा है।

एआई-संबंधित खर्च के लिए अपने लक्ष्यों को पूरा करने के लिए सिलिकॉन वैली को ऋण तक पहुंच की आवश्यकता है। मॉर्गन स्टेनली के विश्लेषकों के अनुसार, बड़ी तकनीकी कंपनियों से 2028 तक एआई पर खर्च किए जाने वाले अनुमानित 3 ट्रिलियन डॉलर में से केवल आधे को कवर करने के लिए पर्याप्त नकदी उत्पन्न करने की उम्मीद है। बाकी रकम बैंकों, कॉरपोरेट बॉन्ड, निजी ऋण और वित्तपोषण के अन्य रूपों से आनी है।

अब तक, वॉल स्ट्रीट बड़े पैमाने पर Google, Microsoft और Meta जैसी सबसे अधिक क्रेडिट योग्य तकनीकी कंपनियों की AI महत्वाकांक्षाओं के लिए ब्लैंक चेक दे रहा है।

हालाँकि, ओरेकल बड़े तकनीकी प्रतिद्वंद्वियों की तुलना में तुलनात्मक रूप से कमजोर वित्तीय स्थिति में है। इसकी निवेश-ग्रेड क्रेडिट रेटिंग कम है, कर्ज अधिक है और नकदी बर्बाद हो रही है। इसका भविष्य का अधिकांश राजस्व इससे जुड़ा हुआ है पैसा खोने वाला स्टार्टअप जो बढ़ते प्रतिस्पर्धी दबाव का सामना कर रहा है। क्रेडिट-डिफॉल्ट स्वैप के माध्यम से संभावित डिफ़ॉल्ट के खिलाफ ओरेकल के बांड की सुरक्षा की लागत सितंबर के अंत और मार्च के अंत के बीच लगभग चौगुनी हो गई, हालांकि तब से इसमें थोड़ी गिरावट आई है।

इसने ऋणदाताओं को कंपनी से जुड़ी परियोजनाओं में बहुत अधिक पैसा लगाने से घबरा दिया है, जिसके शेयरों में पिछले छह महीनों में 30% से अधिक की गिरावट आई है।

ओपनएआई मेगाकॉन्ट्रैक्ट से जुड़ी अधिकांश उधारी ओरेकल के साथ काम करने वाले डेटा सेंटर डेवलपर्स से जुड़ी परियोजनाओं द्वारा की गई थी। ऋण को अल्पकालिक निर्माण ऋण के रूप में संरचित किया गया था जिसका उद्देश्य बैंकों और अन्य संस्थानों के समूह के बीच सिंडिकेट किया जाना था। Oracle किरायेदार है और OpenAI सौदों पर उपकिरायेदार है, लेकिन ऋण Oracle की बैलेंस शीट पर नहीं बैठता है।

बैंकरों का कहना है कि ये ऋण परियोजना वित्त में अब तक के सबसे बड़े सौदों में से एक थे। एबिलीन में मूल ओपनएआई साइट विकसित करने के लिए क्रूसो को लगभग 10 बिलियन डॉलर का ऋण दिया गया था। वैंटेज डेटा सेंटर 38 अरब डॉलर की उधार ली गई धनराशि से शेकेलफोर्ड काउंटी, टेक्सास में एक परिसर और पोर्ट वाशिंगटन, विस्कॉन्सिन में एक और परिसर का निर्माण कर रहा है। डोना एना काउंटी, एनएम में चौथी ओपनएआई सुविधा के लिए एक स्टैक इंफ्रास्ट्रक्चर परियोजना ने लगभग 18 बिलियन डॉलर जुटाए।

जोखिम का प्रबंधन करने के लिए, बैंकों और संस्थागत निवेशकों के पास आम तौर पर एक ही प्रतिपक्ष या किरायेदार के प्रति अपने जोखिम को सीमित करने के नियम होते हैं। लोगों ने कहा कि जब बैंकों का एक समूह 2025 के अंत और 2026 की शुरुआत में कुछ ऋणों का सिंडिकेट कर रहा था, तो वे एकाग्रता सीमाएँ एक बाधा के रूप में उभरीं।

इसमें अभी भी महीनों लग गए. वेंटेज ने कहा कि ओरेकल के साथ टेक्सास और विस्कॉन्सिन परियोजनाओं के लिए ऋण बड़े पैमाने पर पिछले साल की चौथी तिमाही में सिंडिकेट किए गए थे और इस साल की दूसरी तिमाही में बंद होने की उम्मीद है। वैंटेज के प्रवक्ता ने एक ईमेल में कहा, “अंडरराइटिंग और वितरण ने 50 से अधिक ऋणदाताओं को आकर्षित किया और सभी अंडरराइटर्स ने सफल सिंडिकेशन स्तर हासिल किया।”

कुछ बड़े बैंक जो अन्य सौदों को वित्तपोषित करते थे, बाहर बैठे रहे मिशिगन डेटा-सेंटर परिसर Oracle के लिए बनाया जा रहा है। रिलेटेड डिजिटल, साइट का निर्माण करने वाले डेवलपर ने वित्तपोषण की व्यवस्था करने का नेतृत्व करने के लिए बैंक ऑफ अमेरिका को चुना, मामले से परिचित लोगों ने कहा, आंशिक रूप से क्योंकि इसमें ओरेकल का उतना जोखिम नहीं था।

निर्माण-ऋण बाजार में अपच को देखने के बाद संबंधित ने सौदे के लिए बांड जारी करने का निर्णय लिया। मनी मैनेजर पिम्को इस सौदे का एक बड़ा हिस्सा खरीदने के लिए तैयार है।

पीटर रुडेगेयर को peter.rudegeair@wsj.com पर और बर्बर जिन को berber.jin@wsj.com पर लिखें।