ज़ोंबी यूनिकॉर्न सिलिकॉन वैली को सता रहे हैं

शानदार जानवर सिलिकॉन वैली में घूमते हैं। स्थानीय लोग यूनिकॉर्न से परिचित हैं, एक स्टार्टअप जिसकी कीमत 1 बिलियन डॉलर से अधिक है, सेंटौर ($ 100 मिलियन मूल्य) और डेकाकॉर्न ($ 10 बिलियन) है। हाल ही में एक और प्राणी भूमि पर नज़र रख रहा है: “ज़ोंबी” यूनिकॉर्न: एक फर्म जिसकी कीमत एक अरब डॉलर से अधिक थी, लेकिन अब यह अपने पूर्व स्व की छाया मात्र है – उद्यम पूंजीपतियों (वीसी) को रात में जगाए रखने की संभावना।

मई 2026 तक, स्टैनफोर्ड यूनिवर्सिटी के इल्या स्ट्रेबुलेव द्वारा बनाए गए डेटाबेस में 1,900 यूनिकॉर्न में से 332 ने अपने चरम पर या उससे नीचे के मूल्यांकन पर धन जुटाया था (चार्ट देखें)। उनमें से 212 का मूल्य 1 अरब डॉलर से कम था। कम से कम 383 ने पिछले तीन वर्षों में कोई नई फंडिंग नहीं होने का खुलासा किया था; इनमें से 41 ने यूनिकॉर्न का दर्जा खो दिया था। जैसा कि श्री स्ट्रेबुलेव कहते हैं, स्टार्टअप पर डेटा बेहद शोर-शराबा वाला होता है। कुछ यूनिकॉर्न ने शायद कोई धन नहीं जुटाया होगा क्योंकि उन्हें इसकी आवश्यकता नहीं थी। लेकिन अन्य लोग पौराणिक मूल्यांकनों को सही ठहराने के लिए संघर्ष कर रहे होंगे। ऐसा लगता है कि इकसिंगों का एक बड़ा हिस्सा मृतकों में शामिल हो गया है।

जब यूनिकॉर्न-स्पॉटिंग अपने चरम पर थी, तो उनमें से बहुत से स्टार्टअप के पास बहुत कम राजस्व और अधूरी व्यावसायिक योजनाएँ थीं। लेकिन कम ब्याज दरों ने निवेशकों को वीसी फंडों में बेहतर रिटर्न की तलाश में प्रोत्साहित किया। डेटा प्रदाता पिचबुक के अनुसार, 2022 में वीसी ने 223 बिलियन डॉलर जुटाए। तब से ब्याज दरें बढ़ी हैं और धन उगाही कम होकर पिछले साल $66 बिलियन हो गई है।

ऐसा प्रतीत होता है कि कुछ व्यवसायों को अत्यधिक महत्व दिया गया है। कैमियो, एक वीडियो साइट जहां मशहूर हस्तियां शुल्क लेकर व्यक्तिगत शुभकामनाएं देती हैं, 2021 में इसकी कीमत 1 अरब डॉलर थी, लेकिन अब इसकी कीमत 82 मिलियन डॉलर आंकी गई है। मानसिक-स्वास्थ्य पेशेवरों को खोजने के लिए एक मंच SonderMind का मूल्य 2021 में $1.1 बिलियन से घटकर मात्र $7m रह गया है। मोटे तौर पर, धन उगाहने में मंदी ने यूनिकॉर्न की अपने पुराने मूल्यांकन पर अधिक धन जुटाने की क्षमता को पंगु बना दिया है।

स्टार्टअप आमतौर पर शेयर बाजार में सूचीबद्ध होने या खरीदार ढूंढने से पहले पांच से दस साल तक विकास करने का लक्ष्य रखते हैं। जॉम्बीज़ और उनके समर्थकों के लिए भी ऐसा करना कठिन हो सकता है। वीसी समझौते अक्सर निवेशकों को सार्वजनिक पेशकशों पर वीटो करने की अनुमति देते हैं यदि उन्हें लगता है कि इंतजार करना बेहतर होगा। अतीत में सबसे आसान विकल्प अक्सर कुलपतियों से अधिक जुटाना रहा है। एक तकनीकी निवेशक पीटर कोहन कहते हैं, लेकिन अब वे पुरानी कंपनियों पर जोखिम लेने की बजाय आज की लोकप्रिय कंपनियों में अधिक रुचि रखते हैं। उन्हें समझाने के लिए, स्टार्टअप्स को अक्सर अन्य अवांछनीय शर्तों के अलावा, अपने मूल्यांकन में कटौती को स्वीकार करना पड़ता है।

श्री स्ट्रेबुलेव के डेटाबेस में लगभग आधी कंपनियों का मूल्य 2021 में उनके द्वारा जुटाई गई धनराशि के शिखर से कम है। पिचबुक का मानना ​​है कि अगले साल के अंत से उनके निवेशक परिणाम की मांग करना शुरू कर देंगे। यह उम्मीद करता है कि कंपनियों के पुनर्मूल्यांकन, खरीदार खोजने के लिए संघर्ष करने या दिवालिया होने के कारण मूल्यांकन में $500 बिलियन से $1 ट्रिलियन के बीच शुद्ध कटौती होगी। यह काफ़ी ग़लत है: पिचबुक ने यूनिकॉर्न का कुल मूल्य दस सबसे मूल्यवान से नीचे लगभग $5 ट्रिलियन रखा है।

गिरता मूल्यांकन वीसी के लिए भयावह है। विश्व आर्थिक मंच के अनुसार, हाल ही में लॉन्च किए गए फंड पहले की तुलना में निवेशकों को काफी कम पैसे लौटा रहे हैं। श्री कोहन का कहना है कि उन्होंने S&P 500 से भी काफी कम प्रदर्शन किया है, खासकर उन लोगों ने, जिन्होंने आर्टिफिशियल-इंटेलिजेंस सुपरस्टार्स के एक छोटे क्लब में निवेश नहीं किया है। इससे निवेशक उद्योग के शीर्ष रैंक के बाहर वीसी फर्मों को फंड करने के लिए और भी अधिक अनिच्छुक हो जाएंगे: पहले से ही, उनमें से केवल 5% ही इसके 90% मुनाफे का उत्पादन करते हैं।

डरे हुए वीसी जवाब मांग रहे हैं। कुछ लोग पूर्व निर्धारित जीवनकाल वाले पारंपरिक फंडों से निरंतर फंडों में स्थानांतरित हो गए हैं, जो निजी कंपनियों में हिस्सेदारी को सार्वजनिक कंपनियों में तरल होल्डिंग्स के साथ मिलाते हैं, जिससे उन्हें निवेशकों को समय-समय पर भुगतान करने की अनुमति मिलती है। अन्य लोगों ने निजी कंपनियों के शेयरों के लिए द्वितीयक बाज़ार की ओर रुख किया है, जिससे निवेशकों को नकदी निकालने का एक रास्ता मिल गया है। लेकिन दोनों विचार उन स्टार्टअप और वीसी के लिए सबसे अच्छा काम करते हैं जो पहले से ही अच्छा प्रदर्शन कर रहे हैं। वे चलते-फिरते मृतकों को बचाने के लिए कम उपयुक्त हैं।

कुछ वीसी को उम्मीद है कि अगर इस साल स्टार एआई कंपनियों के गीगा-आईपीओ सफल रहे, तो सार्वजनिक बाजार तकनीक की कम रोशनी के प्रति अधिक स्वागत योग्य हो जाएंगे। जॉम्बीज़ को वापस जीवन में लाने में निश्चित रूप से इससे अधिक समय लगेगा।