सभी तेल दिग्गज ईरान युद्ध से समृद्ध नहीं हो रहे हैं

सैद्धांतिक रूप से, तीसरा खाड़ी युद्ध बड़े तेल के लिए एक बड़ा वरदान होना चाहिए। जनवरी में अधिकांश विश्लेषकों ने वैश्विक तेल-मूल्य बेंचमार्क ब्रेंट क्रूड के 2026 में औसतन 60 डॉलर प्रति बैरल होने की उम्मीद की थी। यह पहली तिमाही 118 डॉलर पर समाप्त हुई; रिफाइंड उत्पाद अभी भी तेजी से बढ़े हैं। अधिकांश खाड़ी तेल होर्मुज जलडमरूमध्य के पीछे फंसे होने के कारण, अमेरिका, अफ्रीका और ब्राजील से निर्यात बढ़ गया है। इसलिए पश्चिमी बड़ी कंपनियों को प्रत्येक बैरल पर मोटा मार्जिन इकट्ठा करना चाहिए – और उन्हें अधिक बेचना भी चाहिए।

युद्ध शुरू होने के बाद से ब्रिटिश दिग्गज कंपनी शेल के शेयर की कीमत में 4% की वृद्धि हुई है; इसके बड़े यूरोपीय प्रतिद्वंद्वियों, टोटलएनर्जीज़, बीपी और एनी में 15-17% की वृद्धि हुई है। लेकिन शेवरॉन और एक्सॉनमोबिल, अमेरिका की जुड़वाँ कंपनियां, क्रमशः 1% और 3% नीचे हैं। यह पता चला है कि पश्चिमी देशों पर युद्ध का प्रभाव असमान है। हाल के दिनों में जारी पहली तिमाही के नतीजे तीन कारणों की ओर इशारा करते हैं: हेजिंग स्थिति, व्यापारिक लाभ और उत्पादन परिसंपत्तियों का स्थान।

31 मार्च तक के तीन महीनों में शेवरॉन और एक्सॉन ने $2.2 बिलियन और $4.2 बिलियन की शुद्ध आय दर्ज की – जो एक साल पहले की तुलना में क्रमशः 37% और 46% कम है। ये तीव्र गिरावटें काफी हद तक लेखांकन संबंधी भ्रम हैं। तेल-और-गैस की बिक्री पर आमतौर पर डिलीवरी से कुछ सप्ताह या महीनों पहले सहमति होती है। कीमतों में उतार-चढ़ाव से बचने के लिए, बड़ी कंपनियां हेजेज-अनुबंध खरीदती हैं जो अंतरिम रूप से तेल की कीमतें गिरने पर भुगतान करते हैं। जब कीमतें बढ़ती हैं, तो हेजेज का मूल्य कम हो जाता है, जिससे कागजी नुकसान होता है। इस तिमाही में शेवरॉन के लिए यह राशि $2.9 बिलियन और एक्सॉन के लिए $3.9 बिलियन थी।

बिक्री पूरी होने पर उन मार्कडाउन की भरपाई उच्च राजस्व से की जाएगी। लेकिन अमेरिकी नियमों के अनुसार कंपनियों को हेजिंग घाटे को तुरंत पहचानने की आवश्यकता है, डिलीवरी पर नहीं। इसके अलावा, अमेरिकी उत्पादक आमतौर पर यूरोपीय प्रतिद्वंद्वियों की तुलना में अधिक मूल्य संरक्षण खरीदते हैं। एक्सॉन और शेवरॉन की पहली तिमाही में हेजिंग घाटा असामान्य रूप से बड़ा था, लेकिन अगर कीमतें बढ़ती रहीं तो हेजिंग का असर उनके प्रतिस्पर्धियों की तुलना में उनकी कमाई पर अधिक पड़ेगा।

साथ ही, यूरोपीय कंपनियाँ व्यापारिक लाभ दर्ज कर रही हैं जो अभी भी अमेरिकी कंपनियों से कम है। क्योंकि वे घरेलू उत्पादन पर अधिक भरोसा करने में असमर्थ हैं, यूरोप की बड़ी कंपनियों ने बड़े व्यापारिक डेस्क बनाने में दशकों बिताए हैं जो सैकड़ों लोगों को रोजगार देते हैं। ये डेस्क केवल भौतिक सामान ही नहीं रोकते; वे विभिन्न क्षेत्रों और समय के साथ कीमतों में अंतर से लाभ कमाने के लिए कच्चे, परिष्कृत उत्पाद और गैस खरीदते और बेचते हैं। उदाहरण के लिए, बीपी प्रति दिन लगभग 12 मिलियन बैरल तेल का व्यापार करता है, जो उसके उत्पादन का लगभग 11 गुना है।

अस्थिर बाज़ारों में, व्यापारी मूल्य विसंगतियों का फायदा उठाकर भारी मुनाफा कमा सकते हैं। बीपी की ट्रेडिंग इकाई की मेजबानी करने वाले खंड ने पहली तिमाही में 2.2 बिलियन डॉलर कमाए, जो एक साल पहले लगभग कुछ भी नहीं था। डिवीजन हाउसिंग टोटल ने $1.6 बिलियन कमाया, जो 2025 में इसी अवधि की तुलना में पाँच गुना अधिक है।

हाल के वर्षों में अमेरिकी बड़ी कंपनियों ने पकड़ने की कोशिश की है। एचएसबीसी, एक बैंक के किम फस्टियर कहते हैं, खाड़ी संकट से पता चलता है कि शेवरॉन कितनी दूर आ गया है। यह अपने स्वयं के उत्पादन को तीसरे पक्ष के व्यापारियों पर निर्भर रहने के बजाय अपनी व्यापारिक शाखा के माध्यम से बैरल रखने के लिए बढ़ा रहा है, जहां वे सबसे अधिक मार्जिन कमा सकते हैं। कंपनी को उम्मीद है कि वह अगली तिमाही में अपने कच्चे तेल का 40% से अधिक संभाल लेगी – पिछले साल की हिस्सेदारी से दोगुना – एशिया में अपनी रिफाइनरियों को रखने में मदद करेगी, जहां ईंधन की कमी है, 80% से अधिक का उपयोग किया जाएगा।

एक्सॉन पिछड़ता नजर आ रहा है। मामले को और भी बदतर बनाने के लिए, होर्मुज़ के बंद होने से इसका परिचालन विशेष रूप से प्रभावित हो रहा है। इसके तेल और गैस उत्पादन का लगभग पांचवां हिस्सा मध्य पूर्व में स्थित है, जो बड़ी कंपनियों में सबसे अधिक एक्सपोज़र में से एक है (चार्ट देखें)। एक्सॉन ने पहली तिमाही में प्रति दिन 4.6 मिलियन बैरल (बी/डी) के बराबर पंप किया, जो पिछली तिमाही में 5 मिलियन से कम था। यदि जलडमरूमध्य जून तक बंद रहता है, तो कंपनी का कहना है कि इसका उत्पादन गिरकर 4.1m-4.3mb/d हो जाएगा। एक्सॉन और शेवरॉन दोनों का कहना है कि ऊंची कीमतों का फायदा उठाने के लिए अमेरिका के शेल बेसिन में निवेश को बढ़ावा देने की उनकी कोई योजना नहीं है।

युद्ध जितना लंबा चलेगा, प्रमुखों की किस्मत उतनी ही अधिक बदल सकती है। यदि डोनाल्ड ट्रम्प ईंधन निर्यात पर प्रतिबंध लगाते हैं तो ये और भी बढ़ सकते हैं, जो विश्लेषकों का मानना ​​​​है कि अगर अमेरिका में पेट्रोल 5 डॉलर प्रति गैलन तक पहुंच जाए तो यह संभव है। इससे ब्रेंट को अमेरिका के प्रमुख क्रूड ग्रेड वेस्ट टेक्सास इंटरमीडिएट की छूट गहरी हो जाएगी और घरेलू रिफाइनर को वैश्विक कीमतों पर बेचने से रोका जा सकेगा, जिससे अमेरिकी कंपनियों के अपस्ट्रीम और डाउनस्ट्रीम मुनाफे में कटौती होगी। श्री ट्रम्प, आमतौर पर बड़े तेल के लिए चीयरलीडर, हताश हो रहे हैं। अमेरिकी प्रमुख बढ़ते भय, बेबी, भय के साथ उसके अगले कदम का इंतजार कर रहे हैं।