जेरोम पॉवेल ने फेड में बने रहने का फैसला क्यों किया?

फेडरल रिजर्व सभी नियम तोड़ रहा था।

यह अप्रैल 2020 था, जब महामारी के कारण लगे लॉकडाउन ने दशकों में अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए कुछ सबसे डरावने क्षण पैदा किए। केंद्रीय बैंक ने अभी कुछ ऐसे काम करने की योजना बनाई है जो वह आम तौर पर कभी नहीं करेगा: मध्यम आकार के व्यवसायों को ऋण देना, जंक बांड खरीदना और ट्रेजरी प्रतिभूतियों को उस गति से बढ़ाना जिस गति से उसने कभी प्रयास नहीं किया था। फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल को खेद नहीं हुआ।

उन्होंने एक आभासी भाषण में कहा, “हममें से किसी के पास अपनी चुनौतियाँ चुनने की सुविधा नहीं है।” “भाग्य और इतिहास उन्हें हमारे लिए प्रदान करते हैं। हमारा काम हमारे सामने आने वाली परीक्षाओं पर खरा उतरना है।”

छह साल बाद, वही भावना एक अधिक व्यक्तिगत गणना की व्याख्या करती है: उनका निर्णय फेड के बोर्ड में बने रहने के लिए अध्यक्ष के रूप में उनका कार्यकाल 15 मई को समाप्त हो रहा है – 1948 में मेरिनर एक्लेस के बाद ऐसा करने वाले वे पहले अध्यक्ष हैं।

पॉवेल लंबे समय से सेवानिवृत्ति के दिन गिन रहे थे। अप्रैल तक, उसने अनिच्छा से यह निष्कर्ष निकाल लिया था कि अब उसके गिनने लायक दिन नहीं बचे हैं। वर्तमान और पूर्व फेड अधिकारियों और उनके साथ मिलकर काम करने वाले अन्य लोगों के साक्षात्कार के अनुसार, पॉवेल का निर्णय ऐसा था जिसे वह नहीं लेना चाहते थे और उन्हें उम्मीद थी कि वह इससे बच सकते हैं।

पिछले सप्ताह अपने अंतिम संवाददाता सम्मेलन में, पॉवेल ने कहा कि राष्ट्रपति ट्रम्प की कानूनी चुनौतियाँ उस सीमा को पार कर गई हैं जिसने फेड के संचालन के तरीके को बदलने की धमकी दी है। उन्होंने कहा, “वास्तव में पिछले तीन महीनों में जो चीजें हुई हैं, उन्होंने मेरे पास कोई विकल्प नहीं छोड़ा है।”

बोर्ड में बने रहना उनका प्रयास था ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि केंद्रीय बैंक राजनीतिक हस्तक्षेप के बिना मौद्रिक नीति का संचालन करने में सक्षम रहेगा। पॉवेल ने कहा, कानूनी कार्रवाई “हमारे 113 साल के इतिहास में अभूतपूर्व” थी। “मुझे चिंता है कि ये हमले संस्था को नुकसान पहुंचा रहे हैं।”

जो लोग पॉवेल को अच्छी तरह से जानते हैं, उनके विचार में, न्याय विभाग की आपराधिक जांच को आगे बढ़ाने का जनवरी का निर्णय फेड अध्यक्ष की बुनियादी गलत व्याख्या को दर्शाता है – जिसे उन्होंने चिंताजनक, रणनीतिक रूप से अयोग्य और अंततः प्रशासन के इरादों के बारे में खुलासा करने वाला बताया। उसे दरवाजे से बाहर धकेलने के बजाय, इस कदम ने पॉवेल की संस्था के प्रति जिम्मेदारी की भावना को मजबूत किया और उस निर्णय को लेने में मदद की जिससे वह बचने की उम्मीद कर रहा था।

जांच ही एकमात्र चिंता का विषय नहीं थी. राष्ट्रपति के सहयोगियों के बीच गोलीबारी को लेकर बातचीत रिज़र्व बैंक के अध्यक्षजिन्होंने 1935 से मौद्रिक नीति पर व्हाइट हाउस के प्रभाव पर संरचनात्मक जाँच के रूप में कार्य किया है, ने चिंता को और गहरा कर दिया है। रणनीति बदल सकती है, सोच चली गई, लेकिन लक्ष्य नहीं होगा: कानूनी रूप से स्थापित नियुक्ति प्रक्रिया के बाहर फेड की विकेन्द्रीकृत दर-निर्धारण समिति का नियंत्रण जब्त करना, जिसमें हर दो साल में एक बोर्ड सीट खुलती है।

इन लोगों ने कहा कि जांच ने ट्रम्प की उन लक्ष्यों को आगे बढ़ाने की इच्छा के बारे में क्या संकेत दिया, यही कारण था कि मेज पर बने रहना बिल्कुल जरूरी था। इसके बिना, ट्रम्प द्वारा अपने उत्तराधिकारी के रूप में पूर्व फेड गवर्नर केविन वार्श को नामित करने के बाद पॉवेल ने गंभीरता से बने रहने पर विचार नहीं किया होता।

पॉवेल के फैसले की ट्रंप के सहयोगियों ने तीखी आलोचना की। ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेंट ने इसे “सभी फेडरल रिजर्व मानदंडों का उल्लंघन” कहा और कहा कि पॉवेल ऐसे कार्य कर रहे थे जैसे “वह अकेले फेड की अखंडता को बनाए रख सकते हैं,” उन्होंने कहा कि यह वारश के लिए अपमानजनक था।

ट्रम्प के पूर्व आर्थिक सलाहकार लैरी कुडलो, जो फेड नेता से मिलते थे, ने कहा कि यह निर्णय पॉवेल पर खराब प्रभाव डालता है। कुडलो ने अपने फॉक्स बिजनेस कार्यक्रम में कहा, “जे पॉवेल वह शहीद नहीं हैं जो वह सोचते हैं कि वह हैं।” “उसका आचरण ख़राब है।”

ट्रंप ने गुरुवार को कहा कि वह पॉवेल के फैसले से परेशान नहीं हैं। उन्होंने संवाददाताओं से कहा, ”मुझे कोई परवाह नहीं है.”

पॉवेल ने कहा कि वह वारश के बारे में दूसरे अनुमान लगाने के लिए तैयार नहीं हैं और वह कम प्रोफ़ाइल रखेंगे। उन्होंने कहा, “मैं कोई हाई-प्रोफाइल असंतुष्ट या ऐसा कुछ नहीं बनना चाहता।”

महीनों से दबाव बन रहा था. व्हाइट हाउस की मौखिक आलोचना अगस्त में कानूनी टकराव में बदल गई, जब ट्रम्प प्रशासन ने फेड गवर्नर लिसा कुक को उस मामले में बर्खास्त करने की मांग की, जिसे उन्होंने चुनौती दी है। यह है अब सुप्रीम कोर्ट में लंबित है.

फिर जनवरी में, न्याय विभाग ने पॉवेल द्वारा भवन नवीनीकरण की निगरानी की आपराधिक जांच शुरू की। पॉवेल ने बंद दरवाजे के पीछे कानूनी लड़ाई में प्रयास को चुनौती दी, और एक संघीय न्यायाधीश ने सम्मन को अनुचित ठहराया। दोनों दलों के सांसदों ने मामले को आपराधिक जांच के योग्य नहीं बताया। इस झटके ने 24 अप्रैल तक सीनेट के माध्यम से वॉर्श का रास्ता रोक दिया, जब अमेरिकी वकील का कार्यालय था जांच रोकने की घोषणा कीसीनेट द्वारा तय समय पर वारश की पुष्टि करने का समय आ गया है।

वर्तमान और पूर्व फेड अधिकारी, जिन्हें दोनों पार्टियों के अध्यक्षों द्वारा नियुक्त किया गया है, ने कहा कि उन्हें उम्मीद है कि अगर वे पॉवेल के पद पर होते तो उन्होंने भी वही निर्णय लिया होता।

“जे वास्तव में कठिन स्थिति में थे,” लोरेटा मेस्टर ने कहा, जिन्होंने 2014 से 2024 तक क्लीवलैंड फेड के अध्यक्ष के रूप में एक दशक तक पॉवेल के साथ काम किया। “मुझे लगता है कि उसने वही किया जो उसे परिस्थितियों को देखते हुए करना था।”

जांच को इस तरह से हल किया गया जिससे प्रमुख सीनेट रिपब्लिकन, उत्तरी कैरोलिना के थॉम टिलिस संतुष्ट हो गए। उसकी एक-व्यक्ति की नाकाबंदी समाप्त होने के साथ, वार्श की पुष्टि सीनेट बैंकिंग समिति के माध्यम से आगे बढ़ी पार्टी-लाइन वोट पर पिछले सप्ताह.

कुछ घंटों बाद, पॉवेल ने कहा कि प्रस्ताव उस मानक को पूरा नहीं करता है जो उन्होंने सार्वजनिक रूप से हफ्तों पहले निर्धारित किया था, जब उन्होंने कहा था कि इसे “पारदर्शिता और अंतिमता के साथ” समाप्त करने की आवश्यकता है।

न्याय विभाग ने निजी आश्वासन दिया कि वह आपराधिक रेफरल तभी आगे बढ़ाएगा जब फेड के महानिरीक्षक-जिनके ऑडिट पॉवेल ने पिछले जुलाई में अनुरोध किया था-गलत काम करते पाए गए। विभाग ने यह भी संकेत दिया कि उसकी आगामी अपील सम्मन निर्णय यह सरकार के लिए प्रतिकूल मामले को रोकने के बारे में था, न कि उसके खिलाफ जांच को फिर से खोलने के बारे में। लेकिन अमेरिकी वकील के कार्यालय ने सार्वजनिक दोषमुक्ति जारी नहीं की, और अधिकारियों ने सुझाव दिया कि वे किसी भी समय जांच फिर से शुरू कर सकते हैं।

पॉवेल ने यह नहीं बताया है कि वह कितने समय तक रुकने की योजना बना रहे हैं। राज्यपाल के रूप में उनका कार्यकाल 2028 की शुरुआत में समाप्त हो रहा है। जो लोग उन्हें जानते हैं उनमें से कुछ का कहना है कि वह कुछ समय के लिए वहां रह सकते हैं क्योंकि उन्होंने निष्कर्ष निकाला है कि प्रशासन पर अपने व्यवहार को बदलने के लिए भरोसा नहीं किया जा सकता है।

2018 से 2024 तक पॉवेल के वरिष्ठ सलाहकार रहे जॉन फॉस्ट ने कहा, “यह देखते हुए कि पॉवेल एक ऐसे प्रशासन से विश्वसनीय आश्वासन की उम्मीद कर रहे हैं जिसने बार-बार दिखाया है कि अपने प्रतिशोधी आग्रहों पर लगाम लगाने के लिए उस पर भरोसा नहीं किया जा सकता है, मुझे संदेह है कि पॉवेल का कार्यकाल काफी लंबे समय तक जारी रह सकता है।”

पॉवेल जिस संस्था की रक्षा करने की कोशिश कर रहे हैं, उसके बने रहने के अपने जोखिम हैं। राज्यपाल के रूप में उनके द्वारा दिए गए प्रत्येक वोट का राजनीतिक अर्थ निकाला जाएगा। पॉवेल की मात्र उपस्थिति प्रशासन को एक ऐसा लक्ष्य देती है जो अन्यथा उसके पास नहीं होता और वॉर्श के लिए उस संस्थान की कमान संभालने का कार्य जटिल हो जाता है जिसे उनके पूर्ववर्ती ने आठ वर्षों तक चलाया था।

वारश ने रखी है फेड के लिए एक महत्वाकांक्षी एजेंडा यह इस बात पर पुनर्विचार करने का वादा करता है कि फेड कैसे काम करता है, ट्रेजरी विभाग के साथ अपने संबंधों का प्रबंधन करता है और जनता के साथ संवाद करता है। यहां तक ​​कि भाषण या साक्षात्कार दिए बिना भी, पावेल उन बहसों के सामने आने पर कमरे में बैठकर एक अपरिचित गतिशीलता का परिचय देंगे।

क्लीवलैंड फेड के पूर्व अध्यक्ष मेस्टर ने कहा, “वह नहीं चाहते कि उन्हें ऐसे व्यक्ति के रूप में देखा जाए जो आने वाली नई कुर्सी में बाधा डाल रहा है।” “और अगर वह कभी ऐसी स्थिति में था जहां उसे लगा कि उसे असहमति जतानी है, तो यह और भी अधिक जांच का विषय होगा: ‘ओह, फेड राजनीतिक अभिनय कर रहा है।'”

फिलाडेल्फिया फेड के पूर्व अध्यक्ष पैट्रिक हार्कर ने कहा कि पॉवेल उन लागतों को वहन करने को तैयार हैं, यह दर्शाता है कि वह खतरे को कैसे समझते हैं और अपने दायित्वों को कैसे समझते हैं। उन्होंने लिखा, “वह वही कर रहे हैं जो उन्होंने शुरू से किया है। वह उस दबाव को झेल रहे हैं जिसे संस्था को अन्यथा उनके बिना झेलना पड़ता।” शनिवार को एक निबंध में.

हरकर ने कहा, “उन्हें सेवानिवृत्त होने का पूरा अधिकार था।” “उसने इसे अर्जित किया। उसने ऐसा नहीं करने का निर्णय लिया।”

बुधवार को, पॉवेल ने कहा वह कानूनी मामलों के समाधान से कहीं अधिक देखना चाहता है: वह फेड और कार्यकारी शाखा के बीच एक शांत रिश्ते की वापसी चाहता है। पॉवेल ने कहा, फेड ने अपने फैसले राजनीति से मुक्त करने की क्षमता नहीं खोई है, “लेकिन हमें इसके लिए लड़ना होगा।” उन्होंने आगे कहा: “मुझे लगता है कि हम उस युग से बाहर निकल सकते हैं और कानून जो कहता है और जो परंपरा रही है, उसका सम्मान करने के लिए वापस जा सकते हैं, जो कि फेड को अपना काम करने देना है।”

निक टिमिराओस को यहां लिखें Nick.Timiraos@wsj.com