जहां तक राजकोषीय गणित का सवाल है, बजट कहां खड़ा है? इस प्रश्न को तीन कारकों की जांच करके सबसे अच्छा समाधान दिया गया है: नाममात्र जीडीपी वृद्धि का बाहरी चर, कर उछाल में रुझान और इसके मात्रात्मक प्रभाव के बजाय खर्च की गुणवत्ता।
सबसे महत्वपूर्ण धारणा यह है कि मुद्रास्फीति, घरेलू बजट की तुलना में जीडीपी अपस्फीतिकारक पर इसके प्रभाव के संदर्भ में अधिक बढ़ेगी। 2025-26 में यह मात्र 0.6 प्रतिशत अंक था और 2026-27 में 2.8%-3.2% की सीमा में होने की उम्मीद है यदि आर्थिक सर्वेक्षण के 6.8%-7.2% के वास्तविक विकास अनुमान और बजट के 10% के नाममात्र विकास अनुमान को एक साथ पढ़ा जाए।
यह कोई अनुचित धारणा नहीं है, यह देखते हुए कि अभी चीजें कैसी हैं। हालाँकि, बजट के लिए नाममात्र वृद्धि का महत्व बेहद महत्वपूर्ण होगा, न केवल इस वर्ष, बल्कि मध्यम अवधि में भी, यह देखते हुए कि ऋण प्रक्षेपवक्र, एकमुश्त राजकोषीय घाटा नहीं, अब राजकोषीय विवेक का महत्वपूर्ण मार्कर होगा।
28 जनवरी को जेपी मॉर्गन के मुख्य भारतीय अर्थशास्त्री, साजिद चिनॉय द्वारा जारी एक नोट में इसे सबसे अच्छी तरह से समझाया गया था।
“यदि अगले 5 वर्षों में नाममात्र सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि औसतन 10% होती है, तो केंद्र को अपने घाटे को वित्त वर्ष 2016 में सकल घरेलू उत्पाद के 4.4% से घटाकर वित्त वर्ष 31 में सकल घरेलू उत्पाद का 3.6% करना होगा ताकि केंद्रीय ऋण को सकल घरेलू उत्पाद के लगभग 50% तक लाया जा सके। पांच वर्षों में सकल घरेलू उत्पाद का 0.8% समेकन कोई विशेष रूप से कठिन कार्य नहीं है। इसके अलावा, प्राथमिक घाटा (केंद्र जिस पर नियंत्रण रखता है) को उसके आधे (जीडीपी का 0.4%) से कम करना होगा क्योंकि ब्याज समय के साथ भुगतान/जीडीपी अपने आप गिर जाएगी… क्या होगा यदि नाममात्र जीडीपी वृद्धि 9% पर स्थिर हो जाती है, जो बहुत प्रशंसनीय है? केंद्रीय राजकोषीय घाटे को सकल घरेलू उत्पाद के 3.0% तक कम करने की आवश्यकता होगी, जिसके लिए सकल घरेलू उत्पाद के 1.4% के बड़े पैमाने पर समेकन की आवश्यकता होगी… प्राथमिक घाटे को अगले पांच वर्षों में सकल घरेलू उत्पाद का 1% कम करके अधिकांश समेकन करने की आवश्यकता होगी”, यह कहता है।
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सरकार के प्रति निष्पक्ष होने के लिए, वह 2030-31 तक नाममात्र वृद्धि को प्रभावित करने या भविष्यवाणी करने के लिए बहुत कम कर सकती है, और उसे चीजों को उनके आने के अनुसार ही लेना होगा। जो कहा जा सकता है वह यह है कि सरकार ने मौजूदा माहौल में राजकोषीय नीति के मार्गदर्शक आधार के रूप में घाटे के बजाय ऋण को अपनाकर राजकोषीय विवेकशीलता का स्तर ऊंचा उठाया है।
आइए अब कर उछाल के प्रश्न पर आते हैं। यह सकल घरेलू उत्पाद में प्रति इकाई वृद्धि कर राजस्व में परिवर्तन है। उच्च कर उछाल का मतलब है कि विकास और घाटे के समान स्तर के लिए बजटीय स्थान बढ़ता है, और इसमें गिरावट से राजकोषीय दबाव पड़ता है। इस मामले में बजट बेहद रूढ़िवादी है और 2025-26 के संशोधित अनुमान (आरई) और 2026-27 के बजट अनुमान (बीई) संख्याओं के बीच केवल 0.8 की समग्र कर उछाल मानता है। यह एक तरह से पिछले साल आयकर और जीएसटी दरों में हुई बड़ी कटौती के प्रभाव को दर्शाता है।
अपेक्षित तर्ज पर, कर-जीडीपी अनुपात में मामूली गिरावट आई है, जैसा कि केंद्रीय बजट में देखा गया है। 2023-24 और 2024-25 में यह 11.5% थी, 2025-26 आरई डेटा में गिरकर 11.4% हो गई और 2026-27 में घटकर 11.2% होने की उम्मीद है।
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निश्चित रूप से, प्रत्यक्ष और अप्रत्यक्ष करों के बीच कर उछाल की धारणाएँ भिन्न होती हैं। एचएसबीसी के मुख्य भारत अर्थशास्त्री प्रांजुल भंडारी ने रविवार को जारी एक नोट में कहा, “वित्त वर्ष 2027 के राजकोषीय गणित पर, प्रत्यक्ष कर नाममात्र जीडीपी वृद्धि (1 से अधिक की कर उछाल) की तुलना में तेजी से बढ़ने की संभावना है। जीएसटी कर दरों में हालिया कटौती के कारण अप्रत्यक्ष करों में बहुत धीमी गति से (0.3 की कर उछाल) बढ़ने की उम्मीद है।”
इसे प्रत्यक्ष और अप्रत्यक्ष करों के कर-जीडीपी अनुपात में भी देखा जा सकता है। 2026-27 बीई संख्याओं में प्रत्यक्ष और अप्रत्यक्ष करों के लिए यह 6.9% और 4.3% है, जो 2017-18 के बाद से सबसे अधिक और सबसे कम है, जहां बजट एक नज़र में उनकी तुलना करता है। दूसरे तरीके से देखा जाए तो यह निकट अवधि में किसी बड़ी कर राहत से भी इनकार करता है।
जहां तक खर्च की गुणवत्ता का सवाल है तो राजकोषीय संतुलन का क्या सवाल है? कुल बजटीय व्यय का लगभग एक-तिहाई (सटीक रूप से कहें तो 32%) अब प्रभावी पूंजीगत व्यय में योगदान दे रहा है, जो अब सकल घरेलू उत्पाद के 4.4% तक पहुंच गया है। कुल बजटीय व्यय में इसकी हिस्सेदारी के संदर्भ में, यह 2020-21 तक 20% से कम था।
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यहां तक कि स्पष्ट रूप से पूंजीगत व्यय के रूप में निर्धारित राशि, यदि अनुदान सहायता निधि को छोड़ दिया जाए, तो 2017-18 और 2026-27 के बीच सकल घरेलू उत्पाद के 1.5% से बढ़कर 3.1% हो गई है। पिछले कुछ वर्षों में ब्याज भुगतान को छोड़कर, राजस्व व्यय में बड़ी कमी से पूंजीगत व्यय में वृद्धि संभव हुई है। यह 2021-22 में सकल घरेलू उत्पाद के 10.2% से गिरकर 2026-27 बीई संख्या में 6.9% हो गया है।
पूंजीगत व्यय पर अपनी प्राथमिकता को छोड़े बिना राजकोषीय विवेक के प्रति प्रतिबद्धता महामारी के बाद की अवधि में वर्तमान सरकार के बजट की परिभाषित विशेषता बन गई है। कर उछाल में गिरावट के बावजूद यह जारी है, यह इस प्रतिबद्धता को रेखांकित करता है।
यह रणनीति वांछित लाभ लाती है या नहीं, यह अब चैनलों के माध्यम से बाहरी चर पर अधिक निर्भर करेगा जैसे कि चीन की अतिरिक्त क्षमता का वैश्विक मुद्रास्फीति पर प्रभाव (और इसलिए नाममात्र जीडीपी वृद्धि) और आर्थिक सर्वेक्षण की स्वीकारोक्ति कि राजकोषीय विवेक अब केवल आवश्यक है और उन पुरस्कारों को अनलॉक करने के लिए पर्याप्त शर्त नहीं है जो सरकार ने पहले सोचा था कि सरकार स्वचालित रूप से पालन करेगी। जो भी हो, जहां तक राजकोषीय स्थिरता का सवाल है, बजट अच्छा स्कोर करता है।
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