निष्क्रिय निवेशक होने का मतलब है कि आप स्टॉक नहीं चुनते हैं। लेकिन आपको अभी भी एक इंडेक्स चुनना होगा। और विभिन्न सूचकांकों में बड़ी नई लिस्टिंग के लिए अलग-अलग दृष्टिकोण होते हैं।
कंपनी की आरंभिक सार्वजनिक पेशकश के दौरान न्यूयॉर्क के टाइम्स स्क्वायर में स्पेसएक्स की ब्रांडिंग।
इसके बाद स्पेसएक्स को शामिल किया गया शुरुआती सार्वजानिक प्रस्ताव पिछले सप्ताह कई स्टॉक इंडेक्स में, निष्क्रिय निवेशकों को अचानक बेंचमार्क में सख्त विकल्प का सामना करना पड़ा। क्या वे ऐसी कंपनी चाहते हैं जिसमें अब एलोन मस्क की नव सूचीबद्ध कंपनी शामिल हो, जिसका मूल्यांकन बहुत अच्छा हो, या ऐसी कंपनी जो इसमें शामिल नहीं है।
आश्चर्यजनक रूप से, अलग-अलग दृष्टिकोण उन निवेशकों के लिए बहुत बड़ा अंतर नहीं डाल सकते हैं जो व्यापक-आधारित निवेश वाहनों पर ध्यान केंद्रित करते हैं जो लागत कम रखते हैं।
कुछ सबसे बड़े एक्सचेंज-ट्रेडेड फंडों में से, वैनगार्ड टोटल स्टॉक मार्केट ईटीएफ एक इंडेक्स को ट्रैक करता है जिसमें अब स्पेसएक्स भी शामिल होगा। लेकिन S&P 500 इंडेक्स पर नज़र रखने वाले विशाल ईटीएफ के पास यह नहीं होगा।
निवेशक इसके दोनों ओर हो सकते हैं। शायद उन्हें लगता है कि यदि उनके सूचकांक में यह नहीं है तो वे स्पेसएक्स जैसी महान कंपनियों से वंचित रह जा रहे हैं। या हो सकता है कि वे अतिप्रचारित नवोदितों से तब तक बचना चाहें जब तक कि धूल जम न जाए नवीनतम आईपीओ बूम.
यह निष्क्रिय निवेशकों के सामने आने वाले बुनियादी प्रश्न पर एक भिन्नता है। क्या उन्हें पूरे बाज़ार को, या केवल उसके बड़े हिस्से को, दोहराने का लक्ष्य रखना चाहिए? वैनगार्ड का कुल-बाज़ार ईटीएफ लगभग 3,500 कंपनियों के साथ एक सूचकांक को ट्रैक करता है, और जो कुछ ही दिनों के व्यापार के बाद आईपीओ जोड़ सकता है। एसएंडपी 500 न केवल बड़ी कंपनियों पर नज़र रखता है, बल्कि आईपीओ के बाद काफी लंबे समय तक इंतजार करता है और इसमें शामिल करने के लिए लाभप्रदता मानदंड हैं।
निष्क्रिय निवेशकों के लिए आश्वस्त करने वाली खबर यह है कि हाल के वर्षों में रिटर्न में कोई बड़ा अंतर नहीं आया है। तुलना के लिए, वैनगार्ड के कुल-बाजार सूचकांक ईटीएफ बनाम इसके एसएंडपी 500-ट्रैकिंग ईटीएफ पर विचार करें। फैक्टसेट डेटा के अनुसार, पिछले एक दशक में गुरुवार तक, एसएंडपी 500 ईटीएफ ने वार्षिक 15.6% का रिटर्न दिया है। कुल-बाज़ार सूचकांक ईटीएफ ने 15.1% का रिटर्न दिया है।
यह कोई बहुत बड़ा अंतर नहीं है. और यह सिर्फ एक सटीक अंतराल है. उस अवधि के भीतर कोई भी बदलाव, या आपके प्रवेश करने और बाहर निकलने के समय के आधार पर, आसानी से एक अलग परिणाम उत्पन्न कर सकता था। उदाहरण के लिए, पिछले दो वर्षों में, कुल बाज़ार ETF ने S&P 500 ETF के लगभग 18.5% की तुलना में वार्षिक 18.9% का रिटर्न दिया है।
जो निवेशक आईपीओ प्रचार पर संदेह करते हैं वे पागल नहीं हैं। अमेरिका में नव सूचीबद्ध कंपनियाँ ऐतिहासिक रूप से औसतन, ख़राब बाज़ार-समायोजित ट्रैक रिकॉर्ड अपने पहले कुछ वर्षों में जहां से वे अपने पहले सत्र में व्यापार समाप्त करते हैं।
फैक्टसेट डेटा के अनुसार, सबसे हालिया आईपीओ बूम वर्ष को देखते हुए, 2021 में, एसएंडपी 500 इंडेक्स ने कई प्रमुख कुल-बाजार इंडेक्स से बेहतर प्रदर्शन किया।
फिर मामला बंद? काफी नहीं। आईपीओ विंटेज किसी भी अन्य चीज़ की तरह ही भिन्न होता है।
फ्लोरिडा विश्वविद्यालय के वित्त प्रोफेसर जे रिटर द्वारा संकलित आंकड़ों के अनुसार, 2012 में, जब मेटा प्लेटफ़ॉर्म, फिर फेसबुक, सार्वजनिक हुआ, उस वर्ष के आईपीओ ने अपने पहले दिन के समापन मूल्य से औसतन अगले तीन वर्षों में व्यापक बाजार से बेहतर प्रदर्शन किया। फैक्टसेट डेटा के मुताबिक, 2012 और 2013 में, एसएंडपी 500 इंडेक्स का वार्षिक रिटर्न कई कुल-बाजार बेंचमार्क से पीछे था।
सार्वजनिक होने वाली कंपनियों के प्रकार भी मायने रखते हैं। रिटर के आंकड़ों के अनुसार, बहुत बड़ी कंपनियों के आईपीओ, मुद्रास्फीति-समायोजित $1 बिलियन या उससे अधिक के साथ, 1980 से 2024 तक पिछले साल की बिक्री पूर्व-आईपीओ, औसतन ऐतिहासिक रूप से अपने पहले दिन के समापन मूल्य से तीन वर्षों में बाजार के प्रदर्शन से लगभग मेल खाते थे। और मुद्रास्फीति-समायोजित पिछले वर्ष की बिक्री में 100 मिलियन डॉलर या उससे अधिक वाली लाभहीन तकनीकी कंपनियों के आईपीओ? वास्तव में, उन्होंने औसतन तीन वर्षों में बाज़ार को 11% से अधिक हरा दिया।
बेशक, किसी भी वर्ष में, एक विशाल बाजार में, जहां आईपीओ आमतौर पर केवल कुछ कंपनियों का प्रतिनिधित्व करते हैं, किसी भी व्यापक सूचकांक के प्रदर्शन का श्रेय नई लिस्टिंग होने या न होने को देना काफी मुश्किल है। मुद्दा सिर्फ इतना है कि इनमें से किसी भी परिणाम की भविष्यवाणी करना मुश्किल है, खासकर छोटी अवधि में।
क्या स्पेसएक्स का विशाल आकार और परिमाण कैलकुलस को बदल सकता है? यह पहले से ही ऐसी कीमतों पर कारोबार कर रहा है जो इसे अमेरिकी बाजार के सबसे बड़े शेयरों में से एक बनाती है।
हालाँकि, स्पेसएक्स का सीमित फ्लोट इसके सूचकांक प्रभाव को कम कर देगा। अधिकांश सूचकांक किसी कंपनी के बाजार मूल्य को इस आधार पर समायोजित करते हैं कि इसका कितना हिस्सा व्यापार के लिए स्वतंत्र रूप से उपलब्ध है। स्पेसएक्स ने शुरुआत में अपनी पेशकश में अपने स्टॉक का 5% से भी कम बेचा।
जैसे-जैसे अधिक शेयर बिक्री के लिए मुक्त होंगे, यह बढ़ेगा। लेकिन मॉर्निंगस्टार के विश्लेषक ज़ाचरी इवेंस के अनुमान के मुताबिक, एक साल के बाद स्पेसएक्स का फ्लोट 50% से अधिक होने की संभावना नहीं है। फ्लोटिंग प्रतिशत अंदरूनी बिक्री की डिग्री के साथ-साथ कंपनी द्वारा नए स्टॉक जारी करने पर भी निर्भर हो सकता है।
एक स्व-घोषित, निष्क्रिय निवेशक के लिए अंतिम बात जो निकट अवधि के प्रदर्शन कारणों से, या एक निश्चित स्टॉक से बचने (या शामिल करने) के लिए विभिन्न सूचकांकों में सक्रिय रूप से अंदर और बाहर जाता है? वे खुद को उसी स्टॉक-पिकिंग और मार्केट-टाइमिंग दुविधाओं में पाएंगे जिनसे उन्होंने शुरुआत में बचने के लिए निर्धारित किया था – संभावित रूप से बहुत कम अंतिम लाभ के साथ।
आपको कितना निवेश करना चाहिए, आपको परिसंपत्ति वर्गों में धन कैसे फैलाना चाहिए और आपको प्रबंधकों को कितना भुगतान करना चाहिए, ये कहीं अधिक परिणामी निर्णय हैं।
