डोनाल्ड ट्रम्प अमेरिका की अर्थव्यवस्था को कितना नुकसान पहुंचा रहे हैं?

पिछले साल जनवरी में डोनाल्ड ट्रम्प के सत्ता संभालने के बाद से, अमेरिका की अर्थव्यवस्था लगातार अमीर दुनिया के लिए ईर्ष्या का विषय बनी हुई है। 2025 में, जबकि ब्रिटेन, फ्रांस और जापान ने 1% की वार्षिक जीडीपी वृद्धि हासिल की, देना या लेना, और जर्मनी लगभग स्थिर रहा, अमेरिकी उत्पादन में 2.1% की वृद्धि हुई। पिछले 15 महीनों में अमेरिकी शेयर बाज़ार एक के बाद एक सर्वकालिक उच्चतम स्तर पर पहुँचे हैं। यह सब तब हुआ है जब राष्ट्रपति ने प्रवासी श्रमिकों के बड़े पैमाने पर निर्वासन और अराजक व्यापार युद्ध जैसी विकास विरोधी नीतियां लागू की हैं।

इससे उन पर्यवेक्षकों को अपना सिर खुजलाना पड़ा है जिन्होंने आर्थिक आपदा की भविष्यवाणी की थी। शायद, अब कुछ लोग फुसफुसाते हुए कहते हैं कि नीतियां उतनी विनाशकारी नहीं हैं जितनी मुख्यधारा की अर्थव्यवस्था मानती है। अन्य लोग आश्चर्य करते हैं कि क्या रहा होगा। अपनी पूरी ताकत के बावजूद, इस व्याख्या के आधार पर, अमेरिका की अर्थव्यवस्था और भी बेहतर प्रदर्शन कर सकती है। लेकिन कितना बेहतर? दूसरे तरीके से कहें तो: दुनिया की आर्थिक महाशक्ति पर लगाया गया “एमएजीए टैक्स” कितना बड़ा है?

किसी आंकड़े पर पहुंचने का एक तरीका यह कल्पना करना है कि लेवी के अभाव में अमेरिका की अर्थव्यवस्था कैसी दिखेगी। श्री ट्रम्प को एक ऐसी अर्थव्यवस्था विरासत में मिली जो मजबूती से आगे बढ़ रही थी। तब से इसमें तीन बार वृद्धि हुई है, जिसे द इकोनॉमिस्ट ने मोटे तौर पर निर्धारित किया है।

पहला है कृत्रिम-बुद्धिमत्ता पूंजीगत व्यय में उछाल। केवल चार एआई-क्लाउड-कंप्यूटिंग दिग्गजों- अल्फाबेट, अमेज़ॅन, मेटा और माइक्रोसॉफ्ट- द्वारा पूंजीगत व्यय 2025 में $350bn से ऊपर हो गया और, उनकी नवीनतम आय रिपोर्ट के अनुसार, 2026 में लगभग $700bn तक बढ़ने की उम्मीद है।

द्वि घातुमान ने डेटा सेंटर, चिप्स, कूलिंग सिस्टम और सॉफ्टवेयर पर खर्च की लहर ला दी है। 2025 में सूचना-प्रसंस्करण उपकरण, सॉफ्टवेयर और डेटा केंद्रों में वास्तविक निवेश 15% से अधिक बढ़ गया। सकल संदर्भ में, इस उछाल ने वार्षिक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि में लगभग एक प्रतिशत अंक का योगदान दिया, जो अर्थव्यवस्था के विस्तार का लगभग आधा हिस्सा है।

हालाँकि, यह आंकड़ा अमेरिका की जीडीपी में एआई खर्च के वास्तविक योगदान को बढ़ा-चढ़ाकर बताता है। डेटा-सेंटर खर्च का लगभग दो-तिहाई हिस्सा उपकरणों पर खर्च होता है, इसका अधिकांश हिस्सा एशियाई निर्माताओं से आयात किया जाता है, उदाहरण के लिए दक्षिण कोरिया और ताइवान में। जब अमेरिकी कंपनियाँ इन घटकों को खरीदती हैं, तो अधिकांश आर्थिक गतिविधियाँ विदेशों में होती हैं। यह अनुमान लगाने के लिए कि खर्च का कितना हिस्सा वास्तव में अमेरिकी सकल घरेलू उत्पाद में गिना जाता है, हम एआई-संबंधित निवेश में वृद्धि से वास्तविक उपकरण आयात में वृद्धि को घटाते हैं। हमारी गणना के अनुसार, 2025 में एआई-निवेश में लगभग 50 बिलियन डॉलर का उछाल अतिरिक्त घरेलू उत्पादन को दर्शाता है, जो वार्षिक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि में लगभग 0.2 प्रतिशत अंक का योगदान देता है (चार्ट 2 देखें)।

एआई उन्माद ने अमेरिका के शेयर बाजार के लिए रॉकेट ईंधन भी प्रदान किया है, जो विकास को दूसरा बढ़ावा देने का स्रोत है। श्री ट्रम्प की चुनाव जीत और 2025 के अंत के बीच, बड़ी अमेरिकी कंपनियों के एसएंडपी 500 सूचकांक में वास्तविक रूप से लगभग 15% की वृद्धि हुई, जो ऐतिहासिक मानकों के अनुसार असामान्य रूप से तेज है। इससे घरेलू संपत्ति में एक सामान्य वर्ष में अर्जित होने वाली संपत्ति से लगभग $5 ट्रिलियन का इजाफा हुआ। अमेरिकी इस तरह के अप्रत्याशित लाभ का एक छोटा सा हिस्सा खर्च करते हैं। फिर भी, एक रूढ़िवादी नियम का उपयोग करते हुए कि प्रत्येक डॉलर की इक्विटी संपत्ति पहले वर्ष में लगभग 2 सेंट खर्च बढ़ाती है, इससे संभवतः 2025 में खपत लगभग 100 बिलियन डॉलर बढ़ जाएगी। अमेरिका की अर्थव्यवस्था में खरीदारों की केंद्रीय भूमिका को देखते हुए, धन प्रभाव ने विकास में 0.3 प्रतिशत अंक जोड़ा हो सकता है।

अमेरिका की अर्थव्यवस्था को तीसरा बढ़ावा श्री ट्रम्प की उन नीतियों से मिला है जो विकास को बढ़ावा देती हैं। उनके प्रशासन ने कॉर्पोरेट विलय का रास्ता आसान कर दिया है, संघीय एजेंसियों को लालफीताशाही में कटौती करने का आदेश दिया है और निजी ऋण पर बाधाओं को कम किया है। 2025 में पारित कर बिल ने कर कटौती के माध्यम से अर्थव्यवस्था में खरबों डॉलर मूल्य का राजकोषीय प्रोत्साहन डाला। कॉरपोरेट और अन्य शुल्कों में मौजूदा कटौती को स्थायी बनाकर, अनुसंधान और विकास पर खर्च को पूरी तरह से खर्च करने की कंपनियों की क्षमता को बहाल करके, और उन्हें संपत्तियों को और अधिक तेजी से मूल्यह्रास करने की अनुमति देकर, इसने संभवतः अर्थव्यवस्था की दीर्घकालिक वृद्धि दर में सुधार किया है, जो सभी निवेश को प्रोत्साहित करते हैं। औसतन, स्वतंत्र पूर्वानुमानों की हमने समीक्षा की – जिसमें कांग्रेसनल बजट कार्यालय, टैक्स फाउंडेशन, टैक्स पॉलिसी सेंटर और येल बजट लैब के पूर्वानुमान भी शामिल हैं – अनुमान लगाया गया कि कानून अपने पहले वर्ष में सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि में 0.2 प्रतिशत अंक और 2026 में वृद्धि में 0.4 प्रतिशत अंक जोड़ देगा।

एआई निवेश में उछाल और श्री ट्रम्प के विकास को बढ़ावा देने वाले विचारों को मिला दें तो अमेरिका की अर्थव्यवस्था डेसिबल-मीटर को तोड़ देगी। राष्ट्रपति चुनाव से पहले – और इससे पहले कि अर्थशास्त्री अभी तक श्री ट्रम्प के विचारों को ठीक से आकार देने में सक्षम थे – 2025 में लगभग 2% की वृद्धि के लिए सर्वसम्मति का अनुमान लगाया गया था। एआई निवेश से बढ़ावा, शेयर बाजारों में बढ़ोतरी और कर कटौती से अमेरिका को लगभग 2.7% की वृद्धि मिल सकती है। यह रिपोर्ट की गई वृद्धि से आधे प्रतिशत से अधिक तेज है।

एमएजीए कर की गणना करने का दूसरा तरीका सीधे आर्थिक दबाव को पकड़ने का प्रयास करना है। अर्थशास्त्रियों ने श्री ट्रम्प की कुछ नीतियों के लिए ऐसा किया है। उदाहरण के लिए, पीटरसन इंस्टीट्यूट के अनुसार, उनके टैरिफ ने घरेलू क्रय शक्ति को कम करके और फर्मों के लाभ मार्जिन को कम करके 2025 में वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि को लगभग 0.2 प्रतिशत अंक कम कर दिया। ब्रुकिंग्स इंस्टीट्यूशन, एक थिंक-टैंक, का अनुमान है कि राष्ट्रपति के बड़े पैमाने पर निर्वासन और सीमा बंद ने कम से कम आधी सदी में पहली बार 2025 में शुद्ध प्रवासन को नकारात्मक बना दिया है। इससे श्रम आपूर्ति कम हो गई और चूंकि प्रवासी श्रमिक अमेरिका में पैसा खर्च करते हैं, इसलिए उपभोक्ता मांग कम हो गई। इसका परिणाम विकास दर को 0.2 प्रतिशत अंक तक धीमा करना हो सकता है।

ऐसे आंकड़े शिक्षाप्रद हैं, लेकिन वे श्री ट्रम्प की उपयुक्त नीति निर्धारण से उत्पन्न अनिश्चितता की पूरी लागत को शामिल नहीं करते हैं। टैरिफ की घोषणा की जाती है, विलंब किया जाता है, संशोधित किया जाता है और पुनर्जीवित किया जाता है। आव्रजन एजेंटों को तैनात किया जाता है, वापस बुलाया जाता है और कहीं और फिर से तैनात किया जाता है। युद्ध छेड़े जाते हैं. नॉर्थवेस्टर्न यूनिवर्सिटी के स्कॉट बेकर और उनके सह-लेखकों द्वारा विकसित आर्थिक-नीति अनिश्चितता का सूचकांक श्री ट्रम्प के चुनाव से पहले 2025 के अंत तक 100 अंक से अधिक बढ़ गया। उस परिमाण के उतार-चढ़ाव के बाद आम तौर पर व्यावसायिक निवेश में वृद्धि पांच से दस प्रतिशत अंकों तक धीमी हो जाती है, क्योंकि कंपनियां पूंजीगत व्यय और आपूर्ति-श्रृंखला समायोजन को स्थगित कर देती हैं।

वास्तव में, सूचना-प्रसंस्करण उपकरण और सॉफ्टवेयर पर फिजूलखर्ची को हटा दें – ये श्रेणियां एआई से सबसे अधिक जुड़ी हुई हैं – और तस्वीर गंभीर दिखती है। पिछली चार तिमाहियों में एआई-संबंधित श्रेणियों को छोड़कर गैर-आवासीय निश्चित निवेश में लगभग 3% की वार्षिक दर से गिरावट आई है, जबकि पिछले दशक में 5% से अधिक की औसत वृद्धि हुई थी (चार्ट 3 देखें)। पिछले वर्ष के दौरान औद्योगिक और परिवहन उपकरणों में निवेश में 2% से अधिक की गिरावट आई है। विनिर्माण निर्माण में 20% की गिरावट आई है। कुल मिलाकर, गैर-एआई निवेश पिछले दशक के रुझान से लगभग $130 बिलियन कम चल रहा है। यह पूंजीगत व्यय मंदी जीडीपी वृद्धि को लगभग 0.4 प्रतिशत अंक कम कर रही है।

क्या एआई स्वयं कमजोरी बता सकता है? गैर-एआई निवेश में संकुचन इतना बड़ा और इतना व्यापक है कि यह कंपनियों द्वारा केवल डेटा केंद्रों और अन्य क्षेत्रों से दूर पूंजी आवंटित करने का परिणाम है। गिरावट में तेल और गैस, कार निर्माण और कारखाने का निर्माण शामिल है। व्यापार-नीति की अनिश्चितता ने संभवतः एक बड़ी भूमिका निभाई। एक साल पहले एक सर्वेक्षण में, अटलांटा के फेडरल रिजर्व बैंक ने पाया कि 45% अधिकारियों ने नीतिगत अनिश्चितता के परिणामस्वरूप पूंजीगत व्यय में कटौती करने की योजना बनाई है।

एक अन्य संभावित स्पष्टीकरण, जिसमें मजबूत मांग या भारी सरकारी उधारी ब्याज दरों को बढ़ाती है और अन्य निजी निवेश को बाहर कर देती है, भी अप्रभावी लगती है। श्रेय प्रचुर रहता है। 1990 के दशक के बाद से निवेश-ग्रेड कॉरपोरेट बॉन्ड और ट्रेजरीज़ के बीच का अंतर शायद ही इतना कम रहा हो। इसलिए यह एक अच्छी शर्त है कि राष्ट्रपति के नीति निर्धारण का संबंध खट्टी-मीठी भावनाओं से है।

साथ में, वास्तविक आय पर टैरिफ का दबाव, कम श्रम आपूर्ति और पूंजीगत व्यय में कमी करने वाली कंपनियां 0.8 प्रतिशत अंक तक बढ़ जाती हैं। यह उस पहले के आंकड़े के अनुरूप है जिस पर हम प्रतितथ्यात्मक अमेरिकी अर्थव्यवस्था पर विचार करके पहुंचे थे (चार्ट 4 देखें)। आगे देखें तो राहत के संकेत कम ही दिख रहे हैं। टैरिफ में उतार-चढ़ाव बना हुआ है, जिससे व्यवसायों और परिवारों के लिए उच्च अनिश्चितता बनी हुई है। ईरान में युद्ध और होर्मुज जलडमरूमध्य के प्रभावी रूप से बंद होने से ऊर्जा को झटका लगा है जिससे वास्तविक आय और कॉर्पोरेट मार्जिन में और कमी आएगी, जिससे निवेश और भी कम हो जाएगा।

ऐसे आंकड़ों पर एक स्वाभाविक प्रतिक्रिया यह निराशा है कि खराब नीतियां कितना नुकसान पहुंचा सकती हैं। हालाँकि, दूसरा, अमेरिका के आर्थिक इंजन की अद्भुत शक्ति पर आश्चर्य करना है। यदि आप फेडरल रिजर्व की अटलांटा शाखा के नवीनतम वास्तविक समय पूर्वानुमान पर विश्वास करते हैं, तो श्री ट्रम्प ने जो कुछ भी किया है, उसके बावजूद मौजूदा तिमाही में सकल घरेलू उत्पाद 4% की वार्षिक दर से बढ़ सकता है। दूसरे शब्दों में, एमएजीए कर के बोझ के बिना, अमेरिका लगभग 5% वार्षिक वृद्धि दर से आगे बढ़ सकता है। इस सदी में इसने केवल नौ तिमाहियों में ऐसा प्रदर्शन किया है, और यदि आप कोविड-19 महामारी के बाद की रिकवरी को छोड़ दें तो केवल पांच तिमाहियों में। यदि राष्ट्रपति इसकी अनुमति दें तो यह फिर से ऐसा हो सकता है।